股票的回酬，不外是以下三点

股票的回酬，不外是以下三点。

1. dividend yield （股息）
相信我们都长听到 高股息 （high dividend yield stock）的股票。名字都已告诉你了，你的回酬只是股息，你偏不信，买了还希望股价会上。这些公司有 BAT，GUINESS，BTOTO，NESTLE 等等。但这些公司的 cash flow 很强，公司不会有问题，也有能力继续给高股息。重点是 cash flow。

2. 成长 （growth）
通常高成长股的 PE 会比较高，原因是它的高 PE 会因为高成长而迅速的降低。但如果 PE 过高，短期里你不会什么赚钱，因为它需要几年的高成长来拉低它的 PE（也就是会浪费几年）。最好是不要 valued 一间公司超过 PE 16。另外要注意的是它的盈利是否可以在未来的几年继续成长，如果不能，它的 PE 是不会继续高持的。如果你买的 PE 是 ＂合理＂的，那你赚的也就是未来的成长。如果你买的 PE 是 ＂被低估＂的，那你赚的也就是多过未来的成长。

3. PEG 或 PE expansion
也 就是说它的 PE 是被低估了，这也是最难的问题。何为低估？何为高估？因为它是主观的，关系到了你的投资信念 （investing believe），比较基石 （bench marking），评估 （appraisal）等等。简单来说你相信某股票的 PE 是被低估了,迟早会回到＂合理＂的 PE。比如说以 public bank 那样一流的公司，PE 应该是 16，但现在只有 PE 10，它是被低估了。所以你一定要 bench marking，比如说一流的公司 PE 是 14-16，二流的是 10-13，三流的是 10 以下。



身为投资者，我们应该如何取舍呢？？？ 这犹如地上有一张 10 块 跟 一张 100 块，你要拾那一张？？

所以当我们投资时，必须看完以上三点。

1.cash flow
有成长，被＂低估＂，没有 cash flow 不行。

2.成长
有 cash flow，没有成长，回酬只有 dividend yield, 股价不会上.

3. PEG
有成长，有 cash flow，PEG 可以使你事半功倍。

方程式

Basic 基本
Shareholder’s Equity = Assets – Liabilities
EPS Earning per Share = Net Profit after Tax/Total No. of Shares
NTA Net Tangible Asset = Net Tangible Asset/No. of Shares
ROE Return on Equity = EPS/NTA or Net Income/Shareholder’s Equity
PE Price Earning Ratio = Market Price/EPS
DY Dividend Yield = Annual Dividend per share/Market Price

Performance Ratio 表现比率
Gross Profit Margin = (Profit Before Tax/Turnover)*100
Net Profit Margin = (Profit After Tax/Turnover)*100
Current Assets Turnover = Revenue/Current Assets
Fixed Assets Turnover = Revenue/Fixed Assets
Total Assets Turnover = Revenue/Total Assets
Revenue Per Share = Revenue/Issued Shares
Inventory Turnover = Revenue/Inventory

Liquidity Ratio 财务流动比率
Current Ratio = Current Assets/Current Liabilities
Acid Test Ratio = (Current Assets-Stock)/Current Liabilities
Interest Coverage = Profit Before Tax/Interest Charge

Growth Ratio 成长比率
Annual Revenue Growth Rate(%) = ((Current Year Revenue-Last Year Revenue)*100)/Last Year Revenue
Annual Profit Growth Rate (%) = ((Current Year Profit-Last Year Profit)*100)/Last Year Profit

Debt Ratio 债务比率
Debtors Turnover (Days) = (Debtors/Turnover)*365
Creditors Turnover (Days) = (Creditors/Turnover)*365
Debt Ratio (%) = (Total Liabilities/Total Assets)*100
Current Debt To Equity Ratio (%) = (Current Liabilities/Shareholders Fund)*100
Total Debt To Equity Ratio (%) = (Total Liabilities/Shareholders Fund)*100

Warrant 凭单
Gearing = Market Price /Warrant Price (Big)
Parity = Market Price /Convert Price (Small)
Convert Price Differential= [(Warrant Price + Convert Price) – Market Price] / Market Price (Big)

ROE - 选股过程中的一个环节

澄 清：这篇贴引起了一些误会，一些阅读得不够全面的朋友对这篇ROE攻略误会很深，所以我特地改了标题。的确，ROE只是一个指标而已，是死的。对我来说， 探讨一家公司的ROE也只是选股过程中的一个小小环节而已。至于整个选股过程，是很难解释的，是哲学而非科学，也很难靠文章彻底表达，但是，我会尽量与大 家分享，讨论，交换意见。可见，我也不认为ROE代表了全部。这篇讨论的是ROE的部分而已，下次有机会一定会与大家讨论其它的选股环节。

前言：在这里‘逛’了两个星期后，发觉到这里很多投资者都是ROE选股法的忠实支持者，所以，我希望能在这里与前辈朋友们，就ROE选股法进行交流。这篇 文章主要讨论我对ROE选股的看法以及必须注意的事项，如于文中发现错误，请各位前辈朋友们纠正。我晓得这里有很多前辈朋友们都对ROE颇有心得，也请你 们发表你们的ROE攻略，多多益善，好让大家都受益。


一，ROE与ROIC

现代的金融机制允许资金被迅速用于提高经济效益。当我们探讨某家公司是否值得投资时，所投资的公司管理层是否善用资金，以为股东们带来最大的赚率成了最重 要的选股因素之一。因此，ROE 以及ROIC变成了极其重要的投资衡量指标。此篇假设大家已经对ROE非常熟悉，详细解说在此省略。而ROIC是指税后盈余除以资本。他们的差别在于资金 的来源：即资本和贷款。ROE衡量的是资本的投资效益，而ROIC衡量资本加上贷款的投资效益。

任何初级金融课本都可读到的两个ROE方程式：

ROE = Profit Margin x Asset Turnover x Equity Multiplier
= Net Income/Sales x Sales/Asset x Asset/Equity

ROE = [(EBIT/Sales x Sales/Asset)-(Interest Expense/Asset)] x Asset/Equity x (1 - Tax Rate)

二，这个区别的背后

该以ROE或ROIC为准？这要看个别企业而定。一些公司的资金结构可能以较多贷款为主，即贷款多于资本。当公司以较多贷款为主的资金赚取盈利时，要承担 的风险也较单纯只用资本来得高。所以，当用ROE来测量一家公司是否值得投资时，同时也必须考虑Debt/Equity ，然后再加入公司的还债能力，还债意愿，行业类型的风险，竞争优势等等因素。

三，金刚不坏之身

具有下列几种特质的公司（假设P/E值合理），是有‘九阳神功’护体的：
1）高ROE，少或无Debt
3）高ROE，多Debt,，还债能力强，管理层还债意愿高
4）高ROIC，多Debt，但行业类型变化少、风险低
5）高ROIC，多Debt，但竞争优势强
注：ROE要看三至五年

四，以ROE或ROIC为准则必须注意的事项

我们都知道股神巴菲特很重视ROE，但是，用ROE时也必须预防被错估的ROE误导。股神式的ROE计算法和一般会计标准所用的计算方式有点出入。当某公 司持有其它上市公司的股票时，一般会计标准会以那些股票的市价来计算入Assets，而股神则认为该用哪家公司所买进那些股票的成本来作计算，才不致使到 ROE反映错误讯息。为何？

例如：
一，公司甲在五年前的熊市用占了Equity的25%的资金以每股RM2买入公司乙的股票。五年后的现在（牛市），乙公司的股票升至每股RM10，但盈利 却没有相对提升。若Balance Sheet里用市价把该Marketable Securities计算在Assets内，则现在的会计报告严重低估公司甲的ROE。

二，公司甲在五年前的牛市用占了Equity的25%的资金以每股RM10买入公司乙的股票。五年后的现在（熊市），乙公司的股票降至每股RM2，但盈利 却没有相对下降。若Balance Sheet里用市价把该Marketable Securities计算在Assets内，则现在的会计报告严重高估公司甲的ROE。

所以我认为当计算能反映盈利能力、管理层素质的内在ROE时，不能单以税后盈余除以股东资本，而必须考虑该公司的其Marketable Securities的计算法对其ROE造成的错估。换句话说，有些看起来ROE很低的公司，其能反映盈利能力、管理层投资眼光的内在ROE是很高的。而 有些看起来ROE很高的公司，其能反映盈利能力、管理层投资眼光的内在ROE是很低的。

除了以上所述，ROE还可以暗藏不少秘密。例如：ROE是Income Statement和Balance Sheet的事，不关Cash Flow Statement的事，可是，Cash Flow又能为ROE隐藏着什么玄机呢？（答案：如何取得Normalized Earnings?)

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ROE
ROE(Return on Equity) 股東權益報酬率又稱為淨值報酬率，代表在某一段時間內(通常為一年)，公司利用股東權益為股東所創造的利潤，通常以百分比表示。

它的計算公式为：(稅後淨利 / 加權平均股東權益) * 100
（Net Income / Shareholder's Equity）* 100


使用方式：通常用來比較同一產業公司間獲利能力及公司經營階層運用股東權益為股東創造利潤的能力的強弱，但因沒有考慮到公司運用財務槓桿的程度。

在使用上，應以總資產報酬率(ROA)作輔助，如金融、證券及公用事業等，必需運用大量財務槓桿的行業應特別注意。

ROA
ROA(Return on Assets)總資產報酬率。它代表在某一段時間內(通常為一年)，公司利用總資產為股東所創造的利潤，通常以百分比表示。

它的計算公式为：([稅後淨利 + 利息費用] / 平均資產總額 ) * 100
（[Net Income + Interest Expense] / Total Assets ） * 100


使用方式：通常用來比較同一產業公司間獲利能力及公司經營階層運用總資產為股東創造利潤的能力的強弱，但公司運用財務槓桿的程度高低，對經營風險有一定的 影響，在使用上，應以股東權益報酬率(ROE)作輔助，如金融、證券及公用事業等，必需運用大量財務槓桿的行業ROA會相對較低。


ROIC或者ROC
ROC(Return on Capital、Return on Invested Capital)資本報酬率。它是用来計算一段時間內，公司運用長期資本創造利潤的能力，在此所指的“資本”為股東權益加上長期負債。

它的計算公式为： 稅後淨利／運用資本
(Net Income - Dividends ) / Total Capital

運用資本 = 股東權益 ＋ 長期負債
Total Capital = Equity + Long Term Debt


使用方式：一般而言，判斷公司創造利潤的能力指標為總資產報酬率(ROA)及股東權益報酬率(ROE)，而資本報酬率(ROC)則是判斷公司運用長期資本創造獲利的指標。

假如兩家公司的股東權益都是10億，稅後淨利都是2億，股東權益報酬率也都是20%，無法分辨兩者的差異，若A公司長期負債為10億，而B公司沒有長期負 債，則A公司的資本報酬率就變成10%，B公司的資本報酬率為20%，顯然B公司的經營效率高於A公司，因此，資本報酬率可彌補股東權益報酬率之不足。

但若一家公司舉債的方式是以短支長(如以短期借款或發行短期票券支應長期資金需求)，則資本報酬率也可能失真。


资料参考的连接：
ROE:
http://www.richmall.com.tw/newri ... mp;EXPLAIN=sEXPLAIN
http://www.investopedia.com/terms/r/returnonequity.asp

ROA:
http://www.richmall.com.tw/newri ... mp;EXPLAIN=sEXPLAIN
http://www.investopedia.com/terms/r/returnonassets.asp

ROC:
http://www.richmall.com.tw/newri ... mp;EXPLAIN=sEXPLAIN
http://www.investopedia.com/terms/r/returnoninvestmentcapital.asp

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Current Assets = Cash and Equivalents
+ Receivables
+ Inventories
+ Other Current Assets
Non-Current Assets = Property, Plant & Equipment (Gross)
+ Accumulate Depreciation & Depletion
+ Property, Plant & Equipment (Net)
+ Intangibles
+ Other Non-Current Assets

Assets = Current Assets + Non-Current Assets

Net Tangible Asset = Assets - Liabilities - Intangible Assets

刚毕业的学生应如何在股市进行投资?

刚毕业的学生往往是既缺少投资所需的资金又缺少经历，而经历对投资来说是非常重要的。因此，我对他们的建议是：

1.首先找一份工作，挣工资，并积累资金与经历。
2.不要乱花钱，以便尽可能快地积累一些可用于投资的资金。
3.千万不要借钱去投资，要用你自己的钱去投资，而且如果全部投资失败也是你能承受得起的，这就需要你控制好投资的额度。
4.找一些财务书来看，以便看得懂财务报表。找一些股票书来看，以便知道一些股票术语。
5.进行价值投资，千万别投机，不要有赌博心态，不要指望一夜暴发。投资是长跑，不是短跑。
6.在投入股市之前一定要先做好功课，不要盲目投入，因为每一分钱都是来之不易。要有良好的心态，永远不要急躁。
7.将股市中所有的股票都扫描一遍，从中找出一些候选股，再在其中最后选定你要投资的股票。不要投入太多的股中，有三、五只即可。
8.挑选候选股的步骤如下（每一步不符合即可将其排除在外，因此每进行一步数量就会减少）：
a.过去五年内的任何一年都未发生过亏损（因此那些ST股一概被排除在外了）。
b.过去三年的利润是每年增长的(这一步又要淘汰掉许多股票)。
c.总负债小于股东权益的两倍(也就是负债不能太多)。
d.总负债小于年净利润与折旧之和的五倍（这也是为了控制负债不能太多）。
e.市盈率不大于25倍（这是根据中国股市的情况的建议，我在国外股市选不大于10倍），越低越好。
f.计算长期投资的回报率：
长期投资的回报率=（1/市盈率）+多年平均复合盈利增长率
如达到25%以上则可，否则淘汰。
g.股价不高于净资产的5倍(我在国外股市选不大于3倍)。
h.公司有好的管理层（那些有不良记录的管理人员的公司一概排除在外）。
i.根据公司正在做的事情，你估计今后若干年的利润还将继续增长。
9.在候选股中选出最好的几只股票,买入并持有,直至其不符合以上挑选条件时将其卖出。否则不要做任何操作。

以上挑股的方法可能会错过某些发财的机会，但必定能免一些不必要的风险。可以说符合以上条件的股票数量不会多，但正是因为经过如此严格挑选出来的一定是好股。