[转帖] 看懂了，等于读了3年MBA！

你做老板，你做生意，你开店，你做夜场，你办厂，你做服务业，等等，不管你做那一行，看完这篇文章，理解透了，就等于你清华大学MBA毕业了······

 人不成熟的第一个特征：就是立即要回报。

他不懂得只有春天播种，秋天才会收获。很多人在做任何事情的时候，刚刚付出一点点，马上就要得到回报。（学钢琴，学英语等等，刚开始就觉得难，发现不行， 立即就要放弃。）很多人做生意，开始没有什么成绩，就想着要放弃，有的人一个月放弃，有的人三个月放弃，有的人半年放弃，有的人一年放弃，我不明白人们为 什么轻易放弃，但是我知道，放弃是一种习惯，一种典型失败者的习惯。所以说你要有眼光，要看得更远一些，眼光是用来看未来的！

对在生活中有放弃习惯的人，有一句话一定要送给你：＂成功者永不放弃，放弃者永不成功＂。

那为什么很多的人做事容易放弃呢？美国著名成功学大师拿破仑希尔说过:

穷人有两个非常典型的心态：
1、永远对机会说：“不”；
2、总想 “一夜暴富”。

今天你把什么机会都放到他的面前，他都会说 “不”。就是今天你开饭店很成功，你把你开饭店的成功经验，发自内心的告诉你的亲朋好友，让他们也去开饭店，你能保证他们每个人都会开饭店吗？是不是照样有人不干。

所以这是穷人一个非常典型的心态，他会说：“你行，我可不行！”。一夜暴富的表现在于，你跟他说任何的生意，他的第一个问题就是 “挣不挣钱”，你 说 “挣钱”，他马上就问第二个问题 “容易不容易”，你说 “容易”，这时他跟着就问第三个问题 “快不快”，你说 “快”！这时他就说 “好，我 做！”呵呵，你看，他就这么的幼稚！

大家想一想，在这个世界上有没有一种： “又挣钱，又容易，又快的”，没有的，即使有也轮不到我们啊，所以说在生活中，我们一定要懂得付出。那为什 么你要付出呢？因为你是为了追求你的梦想而付出的，人就是为了希望和梦想活着的，如果一个人没有梦想，没有追求的话，那一辈子也就没有什么意义了！

在生活中你想获得什么，你就得先付出什么。你想获得时间，你就得先付出时间，你想获得金钱，你得先付出金钱。你想得到爱好，你得先牺牲爱好。你想和家人有更多的时间在一起，你先得和家人少在一起。

但是，有一点是明确的，你在这个项目中的付出，将会得到加倍的回报。就像一粒种子，你把它种下去以后，然后浇水，施肥，锄草，杀虫。最后你收获的是不是几十倍，上百倍的回报。

在生活中，你一定要懂得付出，你不要那么急功近利，马上想得到回报，天下没有白吃的午餐，你轻轻松松是不可能成功的。

一定要懂得先付出！



人不成熟的第二个特征：就是不自律。

不自律的主要表现在哪里呢？

一、不愿改变自己：

你要改变自己的思考方式和行为模式。你要改变你的坏习惯。其实，人与人之间能力是没有多大区别，区别在于思考方式的不同。一件事情的发生，你去问成功者和失败者，他们的回答是不一样的，甚至是相违背的。

我们今天的不成功是因为我们的思考方式不成功。一个好的公式是：当你种植一个思考的种子，你就会有行动的收获，当你把行动种植下去，你会有习惯的收获，当你再把习惯种植下去，你就会有个性的收获，当你再把个性种植下去，就会决定你的命运。

但是如果你种植的是一个失败的种子，你得到的一定是失败，如果你种植的是一个成功的种子，那么你就一定会成功。

很多人有很多的坏习惯，如：看电视，打麻将，喝酒，泡舞厅，他们也知道这样的习惯不好，但是他们为什么不愿意改变呢？因为很多人宁愿忍受那些不好的生活方式，也不愿意忍受改变带来的痛苦。

二、愿意背后议论别人：

如果在生活中，你喜欢议论别人的话，有一天一定会传回去，中国有一句古话，论人是非者，定是是非人。

三、消极，抱怨：

你在生活中喜欢那些人呢？是那些整天愁眉苦脸，整天抱怨这个抱怨哪个的人，还是喜欢那些整天开开心心的人。如果你在生活中是那些抱怨的，消极的人的话，你一定要改变你性格中的缺陷。如果你不改变的话，你是很难适应这个社会的。你也是很难和别人合作的。

生活当中你要知道，你怎样对待生活，生活也会怎样对待你，你怎样对待别人，别人也会怎样对待你。所以你不要消极，抱怨。你要积极，永远的积极下去，就是那句话：成功者永不抱怨，抱怨
者永不成功。




人不成熟的第三个特征：经常被情绪所左右。

一个人成功与否，取决于五个因素：

（1）学会控制情绪
（2）健康的身体
（3）良好的人际关系
（4）时间管理
（5）财务管理

如果你想成功，一定要学会管理好这五个因素，为什么把情绪放在第一位呢？把健康放在第二位呢？是因为如果你再强的身体，如果你情绪不好，就会影响到 你的身体，现在一个人要成功20%靠的是智商，80%靠的是情商，所以你要控制好你的情绪，情绪对人的影响是非常大的。人与人之间，不要为了一点点小事 情，就暴跳如雷，这样是不好的。

所以在生活中，你要养成什么样的心态呢？你要养成 “三不”，“三多”：

不批评、不抱怨、不指责；

多鼓励、多表扬、多赞美。

你就会成为一个受社会大众欢迎的人。如果你想让你的伙伴更加的优秀，很简单，永远的激励和赞美他们。

即使他们的确有毛病，那应该怎么办呢？这时是不是应该给他们建议，在生活中你会发现有这样一个现象，有人给别人建议的时候，别人能够接受，但是有建议的时候别人就会生气。其实建议的方式是最重要的，就是 “三明治” 赞美，建议，再赞美！

想一想，你一天赞美了几个人，有的人可能以为赞美就是吹捧，就是拍马屁。赞美和吹捧是有区别的，赞美有四个特点：

（1）是真诚的
（2）是发自内心的
（3）被大众所接受的
（4）无私的

如果你带有很强的目的性去赞美，那就是拍马屁。当你赞美别人时候，你要大声的说出来，当你想批评别人的时候，一定要咬住你的舌头！



人不成熟的第四个特征：不愿学习，自以为是，没有归零心态。

其实人和动物之间有很多的相似之处，动物的自我保护意识比人更强（婴儿与小猪）但是，人和动物最大的区别在于，人会学习，人会思考。人是要不断学习的，你 千万不要把你的天赋潜能给埋没了，一定要学习，一定要有一个空杯的心态。我们像谁去学习呢？就是直接向成功人士学习！

你要永远学习积极正面的东西，不看，不听那些消极，负面的东西。一旦你吸收了那些有毒的思想，它会腐蚀你的心灵和人生的。在这个知识经济的时代里， 学习是你通向未来的唯一护照。在这样一个速度，变化，危机的时代，你只有不断的学习你才不会被这个时代所抛弃，一定要有学习，归零的心态。去看每一个人的 优点，“三人行，必有我师也”！

烂屋投资法！

 房地产是成为富人的主要途径之一， 你呢不知道吗？

 http://www.nanyang.com/node/556880?tid=688
投资房地产范围非常广泛，最普遍的是向发展商购买新房产，或向业主或仲介通过二手市场购买；近年，从拍卖场下手的人也很多。
假如是算房产种类的话，除了住宅、商用办公楼，便是商场的零售空间、工厂或是空地。
你有没有想过购买失修的“烂屋”来投资？在美国，这已掀起了热潮，国内虽然也有不少人已看到这个利基市，但并不算普遍。
《产业周刊》特别访问了两位“烂屋投资达人”，让他们分享如何从烂屋投资中，赚取一桶又一桶的黄金。
翻新后转售出租 房子越烂越好赚
烂房子，很多人都不想买，一想到买下后还要大手笔翻新装潢就头痛。
但这种向来不受欢迎的房产，渐渐受到慧眼独到者的青睐。
越来越多人专挑烂房子买，他们买下这些烂楼盘，经过专人设计翻新及装潢后转售或出租。
而且，越烂越好赚，投资回酬更可观！
记者访问的2位烂屋投资达人，包括MIG网络与咨询私人有限公司联合创办人王贵鏻及前保险经纪张明忠。
产业投资新手通常把目标锁定在新产业与二手产业之间，主要是自住或出租，赚取被动收入。
虽然现在也有投资新鲜人开始投资拍卖产业，但他们必须非常熟悉拍卖程序与相关法律知识，以避免投资失利。
较适合“老鸟”
因此，很多人认为拍卖产业比较适合有丰富投资经验的“老鸟”。
相对于投资拍卖产业，投资烂屋听起来需要更多专业知识与丰富经验，而更重要的是拥有过人的胆识与精辟的眼光。
MIG网络与咨询私人有限公司联合创办人王贵鏻及前保险经纪张明忠，都是从一窍不通的投资新手，默默耕耘为今天的烂屋投资达人。
王贵鏻从转售一间位于吉隆坡安邦路的公寓赚利，之后加深在房地产的投资，从中再慢慢摸索出收购老旧房子翻新出售的门路。
从2009年至今，他不断收购老旧的二手房子，经过翻新后再转售。
如今，他前后已处理大约120宗交易，主要集中在蕉赖（Cheras）、加影（Kajang）、士毛月（Semenyih）、白沙罗达迈（Damansara Damai）及安邦（Ampang），每宗交易低于70万令吉。
至于张明忠，虽然保险业务与产业投资似乎格格不入，但他的实战经验也让人咋舌！
他和两位好友合资，一口气在雪州加影买下60间中价公寓单位，翻新及装潢后再出租给学生。
以每间平均800令吉月租计算，月入4万8000令吉，一年达到57万6000令吉，年回酬12%。
4年转售120单位
从2009年至今，王贵鏻已转售过大约120个房产单位，每宗交易在70万令吉之下。
他说，当中以拥有永久地契的有地产业为主，因为最受中阶层人士的欢迎。
不管该产业有任何其难杂症，例如白蚁蛀蚀、天花板破烂不堪、漏水，甚至是没有屋顶等等，到王贵鏻这位“烂屋神医”手中，全都迎刃而解。
原来，他拥有一支固定的承包商团队，负责装修工程，一手包办地板、厕所与门窗修理等等工作，为他省下不少烦恼与时间。
提到每间房屋的装修费时，王贵鏻说：“这是因房屋价格而异。假如该房屋的价格较高，我们会拨出比较多的装修费；相对的，屋价较低的，装修费自然不多。
“不过，我们还得看看房屋的现有状况，去决定装修费。”
专挑问题业主 成交价低30%
王贵鏻收购的二手房目标有3种，那就是屋主遇上财务困境、离婚或房屋条件欠佳。
“在上述情况下，我们更有条件与屋主谈判价格，趁他们急于脱手，压低卖价。”
他收购的房屋主要集中在吉隆坡与雪兰莪，收购价比市价低介于25至30%，但经过翻新后再转手，投资回酬却是翻倍。
追溯产业投资的起源，身为补习老师的王贵鏻，原先的想法与很多常人一样非常传统，就是避免拥有太多银行贷款，以免债台高筑。
王贵鏻从18岁开始展开补习事业生涯，年纪轻轻已有18年经验，还和太太联手创办补习中心，目前共有7间分行，可谓桃李满天下。
但在补习中心事业还未发展成熟时，王贵鏻就已经拥有充足的投资筹码，在2006年购入人生中的第一间房屋。
王贵鏻当时在吉隆坡安邦买下一间高级公寓，时价18万6000令吉。
4年后，他以35万5000令吉高价转手，投资盈利近翻倍。
尝到甜头后，他决定通过产业投资累积财富，希望财富能够像雪球般越滚越大。
开班授课
王贵鏻除了积极参加国内外的专业产业投资课程之外，还精心钻研很多产业投资策略，近期更开班授课，教导投资者如何在产业投资之路取得优等成绩。
早前，他主要是出席国内的产业投资课程，吸取产业投资知识；现在，他会不惜重本远赴澳洲上课，汲取更加实用的知识。
王贵鏻坦承，自从参加产业投资课程后，便把“保守”两字抛诸脑后，现在他相信只要交易快速，盈利自然滚滚而来。
凶宅也卖得出
记者不禁问到：“难道真的没有问题可以难倒你这个烂屋投资达人吗？例如凶宅？”
王贵鏻笑称：“就算是凶宅，我也有本事卖出去！”
经过记者的再三确认，他的确曾经卖过凶宅，那是数年前某学院生在屋内被奸杀，屋主急于脱售产业。
回忆起当初的交易，王贵鏻说：“在这种情况下，我们可以把价钱压得更低，赚取更高的回酬。”
然而，这么“著名”的单位，还有人敢买吗？
王贵鏻自然有一套独特且有效的销售技巧。
首先，他把房屋稍微翻新，以崭新面貌示人，提高吸引力。
结果如他所料，该房屋在完成翻新不久后，便卖给了一名友族同胞，交易过程比想象中更顺利。
难怪他胆敢向记者下包单，有本事卖出凶宅，而且不排除若他日再遇上这种“商机”，会继续以相同手法投资。
谈判技巧成交关键
王贵鏻强调，谈判技巧也很重要。
“我们必须有良好的谈判技巧，不能够一开始谈判，便把价格压得太低，这样会让他们感到不舒服，甚至抗拒把房屋卖给我们。”
刚刚展开谈判时，王贵鏻会为对方提供几个选择方案，但最重要的是让对方了解当下的情况，以找出最适合的解决方案。
他说：“只要屋主答应，我们便马上签署相关文件，并在10天内支付全数现金，这对缺钱的屋主来说，是很大的诱惑。”
为了省下产业盈利税与相关合约费用等等，王贵鏻在签署买卖合约时，设下需要注意事项（Caveat）。
因此，只要他成功在年内转售房屋，便可赚取超过100%盈利。
值得赞扬的是，在这段卖屋过度期，王贵鏻会为屋主安排临时居所，好让他们有栖身之所。
王贵鏻独创 5大投资策略
在产业投资旅程上，王贵鏻充分发挥补习老师精神，毫不吝啬地与他人分享自己精心炮制的5大产业投资策略，包括转售、拍卖、回购权、量购和发展。
1.转售策略Flipping Strategy
目前，王贵鏻最常用的策略是转售策略，即寻找符合条件的房屋，以比市价低25至30%向屋主收购。
不过，这种策略分为两种，第一种是买回来后直接转售，第二种则是买回来租给前屋主，让他在指定期限内买回该单位。
让人感到不解的是，为何屋主愿意接受低于市价的献购价呢？
王贵鏻解释，除非屋因为他们面对财务状况、离婚（希望尽快解决联名资产）或者房屋出现问题却没钱装修等等，才会愿意以超低价脱售房子。
第二种转售策略，就是在收购后，再租给前业主3、5年，待经济状况渐入佳境后买回该房屋。
王贵鏻说：“有些屋主是因为当时周转不灵，才被逼卖屋，其实他们并不舍得......因此，我们才利用租赁合约，暂时维持房东与房客的关系，等他们改善了经济状况后，便可买回自己的房屋。”
2.拍卖Auction
王贵鏻趁一些房屋被拍卖之前，先下手为强，以低价向屋主收购。
“我们会通过各种管道取得屋主的联络方式，然后尽快和他洽谈。”
假如该房屋位于策略地点，王贵鏻可以收窄杀价幅度，以比市价折价两成交易。
他补充称：“如果地区不理想，成交价通常是比市价低三成。”
3.回购选择权租赁Lease OptionTo Buy
和潜在投资者签署一份有数年期限的合约，让对方先租用房子。
这份合约让租户有购买该单位的选择权，只要在期限内有能力，并满意该单位，便可行使权利将它买下。
4.批量购买Bulk Purchase
批量购买可说是当前最盛行的投资方式，很多产业投资者俱乐部都是采用这种方式，吸引投资者加入。
王贵鏻说：“我们可以优惠价，向产业发展商购买整栋建筑物，然后再通过产业经纪慢慢出货，以赚取差价。”
除了前面3种投资策略较为普遍之外，批购需要庞大资金。
5.发展Development
基本上，第四种投资策略已经让很多投资者止步，殊不知，王贵鏻还有更惊人的投资策略，那就是自己当发展商！
他确实有这样的计划，只是万事俱备，只欠东风。他笑称：“我的东风就是现金，现在还在盘算着......”
近几年，马来西亚依斯干达特区迅速冒起，王贵鏻也希望从中分一杯羹。
他披露，他与伙伴看中了新山的1块地皮，面积约12英亩，售价3000万令吉。
他们打算把这永久地契的地段发展为综合产业项目，兴建一间购物中心、两栋4星级酒店、一间展览中心与两栋服务式公寓，发展总值约10亿令吉。
王贵鏻冀望今年杪完成买地，并于翌年动工，以及开始销售活动。
他指出，整个发展计划将分为两个阶段进行，首期是建筑购物中心，第二期则兴建酒店与住宅产业，预计共耗时4年完成。
他补充：“我们不善于兴建建筑物，所以已经寻找合适发展商合作，联合发展上述计划。”
张明忠自设联管机构 从收购60公寓开始
2年前，张明忠与3名好友合资，在雪兰莪加影收购60间因房屋管理层管理欠佳，这批几乎空无人住的中价公寓，每间成交价当时才约8万令吉。
随后，他们耗资40万令吉进行为期半年的装修，为公寓打造焕然一新的感觉，然后再把单位逐一出租。
张明忠说：“我们购入这批单位之前，每个单位的月租仅420令吉，但经过粉饰后，现在每个单位的月租已增至700到900令吉，租金回酬相当不错。”
解决各种问题
询及为何有如此大胆的举措时，张明忠说：“早在15年前，我购买了一个单位，当时这栋公寓有很多问题，特别是公寓管理层的管理不当，于是我便决定自己成立联合管理机构（Joint Management Body），希望可以解决各种问题。”
基于单位价格廉宜，加上看好加影的发展潜能，于是便和屋主洽谈，慢慢收购该公寓的单位，实行收租大计。
目前，加影拥有相当完善的基建设施，包括2间大型购物中心、霸级市场、医院、学校与学院等等。
张明忠说：“吉隆坡已经越来越拥挤，很多人都往比较郊外的地方居住，加影非常靠近吉隆坡市区，而且距离布城及机场也不远。”
在他购买这些单位时，政府还未落实捷运计划（MRT）。
现在，政府推行捷运计划后，从他的公寓前往附近的捷运站，只需短短3分钟车程，这将大大提升该公寓的增值潜能。
由此可见，产业投资并不是纸上谈兵，唯有具备知识、经验、胆识与远见等条件的投资者，才能与“成功”两字攀上关系。
不做功课轻信他人 投资路上屡败屡战
与王贵鏻相比，张明忠的产业投资之路视乎欠缺幸运之神的眷恋，他屡战屡败，却又屡败屡战，直至2年前才从加影的烂屋投资中赚钱。
不过，说到底也不能全怪他人，要怪只能怪他没事先做好功课，轻易听信他人的话，才会作出错误的投资决定。
他忆述：“以前，我总是随便投资，只要朋友说哪里好，我在没有查明的情况下就去买，然后因不清楚市价，就随便卖……结果不是没赚，就是亏钱。”
同时，他还因为遇上1998年亚洲金融风暴，让已支付的公寓订金泡汤，共亏损了5万多令吉。
“当时，我看中吉隆坡敦拉萨镇的两间公寓，支付超过5万令吉订金，之后却碰上亚洲金融风暴，我不敢冒险贷款买下那两个单位，于是订金就泡汤了。”
专心学习 向老鸟取经
张明忠从事保险经纪行业时，曾经领导超过200名抽佣经纪，收入相当可观。
可是，他缺乏正确的投资理念，除了产业投资，曾经经营的一些小生意，例如买卖汽车、卖电脑以及树桐生意等等，全部都亏钱收场。
因此，他以过来人的身分奉劝时下产业投资者说：“投资产业不难，但是切记要专心学习，向有经验的人吸取经验与知识。”
对于越来越多年轻人希望通过产业投资赚钱的趋势，他说：“年轻人应该努力工作赚钱，累积第一桶金后，才投资产业，赚取被动收入，否则欲速则不达。”
同时，他不鼓励年轻人炒房，因为他们必须懂得处理这种投资方式，不然后果不堪设想。
他续称：“我建议年轻人进行长期投资比较实际，他们购买的第一间房屋不一定要自住，反而出租、收租金会更好，这样可以为他们带来长期收入。”

自由现金流所造成的神奇差异

 http://www.investalks.com/forum/viewthread.php?tid=2729&extra=&authorid=6014&page=267

如果用自由现金流的角度来衡量估值，
就会发现为何自由现金流强劲的公司，既是所谓的现金牛，合理 PE 20；
自由现金流优良的公司，合理 PE 15；
自由现金流中庸的公司，合理 PE 10；
自由现金流差劲的公司，合理 PE 5-7 了。

例子：假设把以上的4种归为 A, B, C, D 公司，
分别是现金牛，优良，中庸，和差劲。
我们先假设4家公司的净利同样是 RM 100 million。

A 公司净利 RM100 million，自由现金流 RM130 million，ROE 60%

B 公司净利 RM100 million，自由现金流 RM100 million，ROE 40%

C 公司净利 RM100 million，自由现金流 RM70 million，ROE 30%

D 公司净利 RM100 million，自由现金流 RM45 million，ROE 20%

P/S: 并没有说 D 公司就是烂股。自由现金流差劲，不代表它是烂股。
毕竟它也是个赚钱和 ROE 20% 的公司。


如果 4家公司都将派息以外的资金用作扩展用途。

A 公司派息 RM100 million，payout 100%，保留 RM30 million

B 公司派息 RM70 million，payout 70%，保留 RM30 million

C 公司派息 RM50 million，payout 50%。保留 RM 50 million (包括部分无法套现的盈利）

D 公司派息 RM25 million，payout 25%。保留 RM 75 million (包括部分无法套现的盈利）


如果以 DY valuation model 来估值，那么

A 公司市值就值得 RM 2 billion，PE 20，DY 5%。

B 公司市值就值得 RM 1.4 billion，PE 14，DY 5%。

C 公司市值就值得 RM 1 billion，PE 10，DY 5%。

D 公司就值得 RM 500 million，PE 5，DY 5%。

从这里可以看得出来，即使 A 公司的 PE 比 D 公司 PE 高出４倍，
然而同样可以每年得到 DY 5%。


如果以自由现金流来估值，

A 公司 RM2 billion 市值，大概等于自由现金流的 15 倍。

B 公司 RM1.4 billion 市值，大概等于自由现金流的 14倍。

C 公司 RM 1 billion 市值，大概等于自由现金流的 14.3 倍。

D 公司 RM500 million 市值，大概等于自由现金流的 11.1 倍。

从这里，我们可以看到。。。即使市场以２，３，４倍更高的 PE 购买 C, B, A 公司，
然而所收到的现金流，并不会比 D 公司少太多。


A 公司保留的 RM30 million，如果来年同样保持 ROE 60% 的话，
保留盈利将带来 RM18 million 的盈利，相等于净利的 18%　成长。

B 公司保留的 RM30 million，如果来年同样保持 ROE 40%，
保留盈利将带来 RM 12 million 的盈利，相等于净利的 12% 成长。

C 公司保留的 RM50 million，如果来年同样保持 ROE 30%，
保留盈利将带来 RM15 million 的盈利，相等于净利的 15% 成长。

D 公司保留的 RM75 million，如果来年同样保持 ROE 20%，
保留盈利将带来 RM15 million 的盈利，相等于净利的 15% 成长。


而且，D 公司的确定性，往往也不比 A 和 B 公司高。
现金流不够强劲，往往也是在风暴时期，因现金出现周转不灵，
而经不起风暴的考验的原因之一。


我要表达的重点有几个：

1. 从自由现金流的角度来看，以 PE 20 买进现金牛的优质股，
不代表就会比以 PE 5 买进现金流差劲的股票更有风险；
反之，以 PE 5 买进 D 公司，风险不见得会比 PE 20 买进 A 公司低。


2. 如果一家公司可以长期取得一个高的 PE 估值，
并且一直维持在其范围。。。
其实市场已经帮我们在素质和价值上作出了分辨和调整，
以估值来为素质和价值打个合理的分数。
虽然偶尔还是会有出错的机率，特别是出现金融危机或某个行业大牛的时候，
导致资金过盛或者资金中断。。。但几乎 80% 的时候，
市场的估值几乎都是对的（炒股和烂股例外）。

所以，很多时候我们都自以为 PE 低的公司，就是被市场低估的股票，
一厢情愿认为是市场判断错误，低估了其股票，而开错价，给错 PE。
我们总是希望可以比市场更聪明，超越大市，
从而期待通过买进这些 PE 低的公司，然后期待有天它会变成高 PE。
但事实上，这种事情几乎 80% 的时候根本就不会发生。
即使买进 PE 5 的 D 公司后有得到 15% 的投资回酬，
也是因为盈利有成长 15%，或者有高的 DY %。
但 80% 的时候，很多这类型的股票，PE 还是不会提高的。

当然，也不是说 PE 低的公司没有机会转为 PE 高的公司，只是机会属于少数。
而且合理 PE 的转变，是必须要经过许多模式，行业构造，和素质上的转型，
才可以达成的。。。这可是需要经过非常深入地研究和分析后，
才可以有把握捉到的黑马或千里马。
在一个１０年里能够奋身这样的股票 2-3次，已经是不往此生。
不然的话，就只能碰碰运气。。。分散买 10家 8家，而且大多数时间也不敢投入高比重资金，
或许会有 1-2家符合这些千里马的条件。。。
然而也不懂其他会有多少家平庸公司和多少艘荷兰船。


3. 现金牛的优质股，很多时候我们都不难发现，
一般上它们的 ROE 同时也会特别优秀，达到 40%, 50%, 甚至 60% 或以上。
而 ROE 优秀的现金牛，并不需要保留太多的盈利，也可以同样达到可观的盈利成长；
反之，现金流差劲和 ROE 平凡或差劲的公司，即使保留了大量的盈余，
也不代表它的成长一定会高过保留较少资金，ROE 超高的现金牛。

Common DY, Uncommon Dividend；

 http://www.investalks.com/forum/viewthread.php?tid=2729&rpid=1023388&ordertype=0&page=504#pid1023388

 PE 15，DY 5% = 7年回本？DY 8-10%%，PE 5 = 10年回本？
怎么回事呢？

例子一：石头朋友

2004-2005年财政年里的股价
最低：~RM5.70
最高：~RM6.30

假设你在7-8年前，以平均 RM6.00 买进 1000股 石头朋友，
本钱 RM6,000。
当时 2003年的全年派息是 gross dividend 25sen，DY ~ 4.2%。

而之后 2004年全年派息 gross dividend 30sen，
DY ~5.0%，贡献 RM300 股息。

之后，

2005年派息 40sen，股息 RM400。
2006年派息 55sen，股息 RM550。
2007年发送 1:2 红股，1000股 -> 1500股，
红股除权后，全年宣布每股派息 50sen，股息 RM750。

2008年开始执行 single tier dividend，
每股派息 57.9sen，股息 RM868.50

2009年虽然受到金融风暴和棕油价格波动冲击，
但依然坚持派息，每股股息 40sen，股息 RM600。

2010年派息 65sen，股息 RM975。
2011年派息 95sen，股息 RM1,425。

这8年里，一共取得 RM5868.50 的股息，几乎通过股息完全回本，
第8年 DY 24%，8年里平均每年 DY 12%。


例子二：伦平资本 (LPI)

2004年尾收市价 RM5.90，买进 1000股本钱 RM5,900，
2010年认购 1:10 附加股，虽然多年来的股息足以让投资者
免费认购附加股，但我还是把 100股 RM7 的附加股本钱算进去吧，
总本钱 RM6600。

2005年派息 50.4sen，股息 RM504
2006年派息 76.4sen，股息 RM764
2007年派息 81.1sen，股息 RM811
2008年派息 63.5sen，股息 RM635
2009年派息 67.5sen，股息 RM675

2010年派发 1:2 红股和 1:10 附加股，认购和除权后 1000 -> 1600股
除权后每股股息 51.25sen，股息 RM820。

2011年派息 75sen，股息 RM1200

7年里一共获得 RM5409 的股息，相比石头朋友，
伦平2005-2008的股息数据更是以税后净股息计算的。
如果以石头朋友那样的计算方式，股息为 RM6300+，
也差不多7年里足以回退完 RM6600 的本钱。

第7年的股息等于本钱的 DY 18%，7年平均 DY 13.7%。


例子三：联合种植 (UTDPLT)

股价
2004年最低 RM4.30，最高 RM5.15。
假设你以平均 RM4.75 买进 1,000 股联合种植，
本钱 RM4750。

2004年派息是 gross 30sen，股息 RM300
2005年派息 30sen，股息 RM300
2006年派息 35sen，股息 RM350
2007年派息 40sen，股息 RM400
2008年派息 50sen，股息 RM500
2009年派息 70sen，股息 RM700
2010年派息 90sen，股息 RM900

2011年 EPS 应该逼近 RM2.00，如果净派息 RM1.00，
那全年 gross dividend 或许会高达 RM1.30，股息 RM1300。

8年股息一共刚好 RM4750，足以回退本钱。


例子四：这个应该也是很多人的最爱。。。F&N

2004年股价最低 ~RM4.00，最高~RM5.00
假设你以平均 RM4.50 买进 1,000 股 F&N，本钱 RM4,500。

2005年派息 30sen，股息 RM300。
2006年派息 32.7sen，股息 RM327
2007年派息 34.2sen，股息 RM342
2008年派息 40.1sen，股息 RM401
2009年派息 41.8sen，股息 RM418
2010年派息 164.5sen，股息 RM1645
2011年派息 97sen，股息 RM970

F&N 的股息，还是多年来都以税后净股息计算的。
7年里一共获得 RM4403 的净股息，
足以回退本钱。


其实还有不少其他的。。。不过这里无法一一列完出来。

这些股，有的是在 PE 10 上下徘徊，有的甚至是长期在 PE 13-15 上下徘徊的。
最初买入的 DY 一般大概也在 DY 4-6% 之间（除非遇到特别股息）。
就当作是平均 DY 5% 好了。

但是，这些股几乎都在 7-8年里，单靠股息回本！
换句话说。。。在一个7-8年的投资时期里，单靠股息就开番！


股息也是一种退场策略！

7-8年后，你几乎已经拿回全部本钱，这已经变成 No Money Down 的投资了。
虽然这没有产业 mark up 或 refinance 的 Zero Down 那样快，
但毕竟也是拿回全部本钱了。

而且，通过派息的方式拿回本钱，几乎是被动的。
我们并不需要靠卖股来拿回本钱，也不必烦如何才能卖在高价，卖在股市高潮。
通过股息回本的方式，随着时间的过去，自然会被动性的回本。
要靠卖股来回本的。。。
如果刚好你要卖的时候，遇到 2008年，
IOICORP RM8 -> RM2，GENTING RM9 -> RM3，
KLK 17 -> 6.50，等等例子。。。
人人都惊慌失措。。。你要怎么靠卖股回本呢？

即使没有暴跌，如果 NESTLE 和 BAT 是不派股息的，
你拿着 100股 RM50 的 NESTLE，或者 RM50 的 BAT，
你要怎么靠卖股来回本呢？
当然，目前 NESTLE 依然还无法单靠派息，7-8年内就回本。

不过这里主要是想要和大家表达，派息公司的优势，
还有 Invest for cash flow 的优势，其实比一般人想象中来得重要的。
派息除了能提供我们被动收入，还提供了一个额外的退场策略给我们。

许多投资大师都经常强调。。。退场策略。
所以我也认为，要成为一个精明的投资者，
投资的项目里就必须要有多种退场策略，而不是一种。
可是一般人只想到卖股，所以他们只看到 Capital Gain 的好处，
而未必懂得欣赏股息。

先别理会 7-8年后股价如何波动，只要股价没有比 7-8年前低，
单靠股息，回酬至少也有复利 10% 了。
7-8年之后的话，如果公司还继续保持成长，单单股息所带来的回酬率
肯定还会继续提升。
记得在 2007年冷眼分享的文章，如果某人在1967年 RM1 买进 1,000股大众银行，
40年来一共派发 RM500k 股息。本钱 RM1k，股息 RM500k，单单拿股息等于本金 ~500倍。
平均复利肯定在 10% 以上。



我要股息来干嘛？

这句是很多股友常见的说法。如果有人不懂他要股息来干嘛的话，
那这里可以先和大家简单地解说股息有多重要。。。

高股息的优势：

1. 一种被动收入的来源/选择

2. 对公司现金流和诚信问题的一种鉴定
高股息的公司，比较少遇到假账问题。

3. 一种退场策略的额外选择，数年里单靠股息拿回本钱。
拿回本钱后，你不必烦你持有的是否是 100股的 Nestle / BAT，
你也不必担心 IOICORP GENTING 是否跌到 RM2-3。

4. 大熊市加码番倍的现金
如果单靠股息，7-8年就能回本的话，
如果你在上一个牛/熊市买进的话，
那有可能在下一个大熊市来之前，
你已经有本钱1倍的现金来等待加码了。
在7-8年拿回本金后，如果突然股市暴跌，
好股被恐慌抛售，那我看此人是高兴到求之不得。

如果某个投资者今天有2百万的资金，换句话说7年后
他可能单靠股息就能有额外的2百万现金来加码。
我认为这种投资对象（高股息公司）和投资方式（长期投资为主），
才是最理想的配搭，投资轻松自在，无忧无虑，
不但不必担心亏光本钱，而且还自动有现金让你加码!
何乐而不为？

当然，8-12年的大牛熊周期，可能是过去式了。
现代的这个金融世界，恐怕周期会变得更加迅速。
但无论如何，股息还是很重要的。

5. 没派股息，
公司盈利成长，股市低迷，股价数年一蹶不振。。。无奈；

高股息，
公司盈利成长，股市低迷，股价数年一蹶不振。。。饭照吃，
照样出国旅行，照样睡觉，照样收钱，收到钱照样买股票，照样轻松乐逍遥~

一些人可能认为。。。只要他坚持熊市低潮买进，那派息就真的不重要了。
真的是这样吗？

没错，虽然买股票就是买公司股份。公司盈利成长，年年赚钱，
资产和现金越来越多的话，长期股价理应成长。

但是，眼看现代的经济趋势。。。一个长达数年一蹶不振的股市即使会来临，也不足为奇的。
1929 年的经济大萧条，美国指数拖拉了长达 25年，依然一蹶不振。

别说是25年了。。。5年一蹶不振，但如果我们买没有派息的公司，
即使买在熊市最低点，股价没有跌。。。股价长期一蹶不振的情况下，你要靠什么赚钱呢？


那。。。什么才是高股息公司？

以前。。。我曾经认为高 DY 就是高股息。
之后。。。我认为高派息率，才是高股息。

现在。。。我觉得不管是派息率 50%, 70%, 100%。。。DY 4%, 5%, 6%，
只要能在 7-8年单靠股息就能回本的，就已经毋庸置疑是高股息了。
学师傅常常挂在嘴边的。。。什么都假，派钱最实际。

私人生意的话，不派钱没关系。。。因为都是自己控制的。

上市公司的话，不派钱。。。钱最终可能不翼而飞。。。
甚至可能“本来无一物，何处惹尘埃”（假账）。


过去不等于未来

当然，这里不是指算死草，看数字，买过去。
虽然过去在很多别的7-8年里（比如 2004 年更早买进的），
这些公司的股息都几乎同样可以 7-8年回本，
但不代表这些数字会反映未来。。。所以只能参考，不能迷。

其实主要只是建议大家不要太过计较 PE 高，DY 低，股价高/贵的东西，
特别是刚入门的新手。

试想想。。。如果不派息，股价也不起，PE 5 还真的会5年回本吗？
你的 DY 7-8%，在一个特定的时期里，会得到比 DY 4-5% 的股息多吗？
这里是需要活用一下的。