http://www.investalks.com/forum/viewthread.php?tid=13212&rpid=1925550&ordertype=0&page=51#pid1925550
股市又称鳄鱼潭，是一个布满鳄鱼的水潭，一不小心掉进鳄鱼潭，随时都会连骨都不剩，被鳄鱼吃得干干净净。我在股市里，经历了将近三十年，尝尽甜酸苦辣，也
看尽了无数的血与泪，家破人亡，跳楼自尽的更比比皆是。就让我以故事的方式来讲述股市的黑暗，让后世人以此为借镜，免得成为下一个鳄鱼嘴里的亡魂。
老陈是名退休人士，刚拿着一笔公积金，在家里闲着含饴弄孙。最近，听说股市火热，也投入股市看看。
“老陈，又看到你啦~”，老李也是一名金鱼缸的常客，看到老朋友来了，就打个招呼。
“闲着无事做，就来这里聊聊天，过下日子。”
“老陈，上次你介绍那个股真的跑上来了。你真的够强。”
“老李呀~我告诉你，买股票别像那些年轻人。像我们这种年纪，要买那些有实力的公司。”，老陈最近手风很顺，简直就像金鱼缸里的巴菲特。
“陈叔，早知道我跟你，我买的那些跟风股，亏到我不认得路。”，小林是股市初哥，最崇拜老陈了。
“年轻人，买股票要研究，好像你这样买那些空壳公司，十条命都不够死。”
“陈叔，你最近还有研究到什么好股吗？”，小林期待地问老陈。
“嗯~我最近留意了一只股，NTA很高，PE又低，绝对是一只黑马。”，老陈滔滔不绝地道。
“什么股？”，老李和小林同时问道。
“宝蓝。”，老陈神秘兮兮地小声道。
“宝蓝？什么股来的？”
“它是一间塑胶工厂，每年的盈利都不断地成长。虽然股价不动，但是公司实质很强。总有一天会反映出它真正的价值。”
“哗~这样冷门也给你发掘出来呀。我们就跟你啦。”
老李和小林也跟着老陈买进宝蓝控股（虚构的公司，如有雷同，纯属巧合）。
但是不久后，宝蓝股价还是一潭死水。
“陈叔，为何宝蓝还是不会起的？”，老李和小林开始有点怨言，开始询问老陈。
“嗯~我们要做投资者，别做投机客。最重要还是公司的实质，因为我们买的是公司，不是股价。别被股价影响到自己的情绪。”，老陈以巴菲特的口气，教训了老陈和小林一番。
宝蓝控股浮浮沉沉了一阵子后，突然开始跌。老李和小林开始紧张他们的亏损，不断地询问老陈。
“股价跌就是有人愿意以更低的价格把一样的公司卖给我们，我们应该开心才对。我已经进场扫货了，你们还等什么？”，老陈信心满满地道。
不久后，宝蓝的业绩公布，盈利成长100%。这只老僧入定的死股，果然活跃起来。
“老陈真的是神人，早知道应该在那天继续加码。”，老李开始后悔那天没有像老陈一样淡定，继续加码。
“嗯~现在还很便宜，你看NTA有RM2.50，PE只是区区的8，目前股价只是RM1.30，还可以继续追。”，老陈一边加码，一边像活神仙一样的鼓吹一番。
大家加码宝蓝后，宝蓝就不断承受卖压，股价不断地往下跌。老陈也开始紧张，但是还是故作镇定地安慰大家，“没事的，只是调整而已。”
不久后，宝蓝的业绩又公布，亏损了一大块。股价直接插水，老陈蒙受严重亏损，最后唯有壮士断臂。
很多人都会被NTA和PE所迷惑，尤其是刚进股市的基本分析派。在基本分析派眼里，股价和公司是分开的个体，股价并不代表公司的实质，公司的实质也未必会
把股价反映出来。他们相信总会有一天，股价会反映出公司的实质。但是，他们往往忽略了一点，公司的实质是可以伪造的，就算没有伪造，大股东要把公司挖空，
简直是易过借火。
NTA
NTA是Assets减掉Liabilities，Assets里要注意的主要分成3个部分，trade and
receivables，Inventories和cash，因为trade and
receivables和Inventories是最容易造假。有很多公司其实都没有这样多的assets，但是却不断利用trade and
receivables和Inventories来充出它的NTA。尤其是工业版是最容易充，上市老板会找几个好朋友或是挂名的董事（现在已经不能用亲戚
了，亲戚要申报，容易被捉），然后就做DO （Delivery Order）给这些朋党公司，但是货物却没有出工厂。这样trade and
receivables的部分就会多出来，或者又当做trade and
receivables还钱，然后又把钱变成Inventories。这样在账目上就会看到很高的NTA，但是里面到底有多少是空箱子，只有魔术师才知
道。
PE
PE是股价/每股回酬（Share Price/Earning Per
Share)，简单来说就是如果你以这个价位来买这个股票，以目前的赚溢，多少年才可以回本。但是，有很多基本分析派只是关注于盈利，但是却没有关注盈利
来自何处和变成什么东西。如果前一年公司刚巧卖了一座大厦，（这只是一次性的，不是每年都有大厦可以卖），那么前一年的盈利就会突涨，在今年的PE就会看
起来很低，所以就会误以为这是《便宜货》。最常见的假盈利就是把那些盈利隐藏在trade and
receivables和Inventories里，如果发现公司不断地创造盈利，但是却没有变成现金，只是trade and
receivables和Inventories不断地增加，那么极有可能是假盈利。总有一天，这些假盈利会爆炸，高明的老板就是慢慢地write
off掉这些trade and
receivables和Inventories；但是如果你遇到那些无良老板，生意根本不能再做下去，他就不管三七二十一，一次过爆发出来，炸到全部人
粉身碎骨。但是，最可怕还是由稽查师检查出来的，那种预想不到的惊喜，是所有人的预料不到的，伤害力也是最强的。
Cash
别以为cash就信得过，如果公司真的把盈利变成cash，但是却不把现金拿出来派息，小股东也只有干等。最毒的老板一次过把现金买产业或者买公司，然后
把多年的现金一次过吸干，全部的小股东有得看没得用。当然如果老板持票率很高，他也会扮慷慨地派出特别股息，结果受益的还是他自己。在股市里根本就没有一
个定律，如果遇到无良老板，不管他是买一些烂公司来吸干公司或者是派出特别股息，他总会以自身的利益来做考量。
Dividend
派息在股市里占有一定的重要性，这是证明老板对小股东的诚意。如果一间公司无法派息，不管它赚多少钱，都与你无关，因为总有一天，这些盈利都会进入老板的
口袋里。但是，如果你买到一些派息率高的公司，大致上股价都不会升。道理很简单，因为它无法成长，很多有诚信的老人股，他们老树盘根在市场上，但是业绩已
经很难再突破，所以就把盈利都派发给股东。如果你买到这类的老人股，你就当做是放钱进定期存款。当股市火红红热的时候，别臭骂它，因为他本来就是这个性
质。
纸上谈兵
如果你看完这篇文章，你会发觉没有一只股是能买的，因为稳健的派息股，价钱不菲；成长股又不知道会不会出魔术；垃圾股更别说了。在这里最主要的原因，是投资者只能在报告书上得到讯息，这就好比瞎子摸象，只能看到公司的冰山一角。
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标叔讲故：鳄鱼潭之跟屁虫
小林跟到老陈亏损后，就自创一个门派，叫做《跟屁虫派》。在这名初哥的眼里，只要跟紧着大股东，是没可能会亏钱的，因为如果自己亏钱，大股东也一定亏钱。
他就开始注意major shareholder changes了。不久，就发现一只股票价廉物美，而且大股东还不断地买入，小林也开始变成股神了。
“我注意到一只股，这间公司稳健，而且大股东还不断地买入。”，小林神秘兮兮地和他朋友讲。
“什么股？”，小蓝是初哥中的初哥，他好奇地问。
“击败股~”，小林小小声地说。
“我也注意到，不过一直跌。”，小蓝也有注意到这只股，初哥总是做一样的事。
“你管它跌多少，难道大股东会亏钱吗？他们只会坑小股东的钱，怎么会坑自己。我们只要跟着大股东，总不会错的。”，小林胸有成竹地道。
“好，我们就跟着大股东吧。”，小林认同地道。
但是，股价却没有因为大股东买进而反弹，反而不断地跌。大股东越买，股价越跌。
而且，最近还报出一个不好的业绩，小林和小蓝欲哭无泪。
不久后，大股东也开始卖票，小林和小蓝看到大股东也在卖，也跟着卖。
但是，大股东卖票后，股价却不因为大股东卖而跌，反而节节上升。
大股东越卖，股价越上升。
小林和小蓝两个在暗干着时，公司又转亏为盈，股价也因此而暴涨。
小林和小蓝唯有自叹倒霉。
跟在别人的屁股后面，注定是吃屁还是大便，绝对不会是大鱼大肉。
操作方式的差别
很多散户都以自身的操作方式来设想大户的操作方式，其实大户和散户的操作方式是完全不一样的。
散户的买卖都是量少而一个户口，大户的买卖却是量多而很多不同的隐形户口。
如果大户利用本身的户口来炒股，不用一天就被SC捉去问话，所以他们都会很巧妙地避开SC的质问。
大户在集票时，通常都是业绩不好的时候，因为只有在这个时候出来顶票，SC才不会质疑。
如果在公布很好业绩之前，大股东不断地集票，就会被质疑内线交易。
同时，在良好业绩的环境下，散户也不舍得把手上的票卖出去，造成集票困难。
所以，在不良业绩出炉前，那些隐形户口就会不断地丢出市场，大股东吸纳一部分，散户看到大户不断地买，也跟着买。
业绩出炉后，不良业绩让散户失去信心，散户开始走人，大户还是继续买进。
不久后，大户也开始卖股票了，表面看起来，好像是高买低卖，其实是把票搬去隐形户口。
散户看到股票莫名其妙地升，之前的业绩也不吸引，所以也不会跟着买进。
有些原有持票的散户看到大股东也走人了，更害怕接着的业绩更差，所以也跟着走人。
但是，股价就是不会跌，而且还慢慢地升。
一直到良好的业绩出炉，散户才恍然大悟地又追回这只股。
这个时候，隐形户口就不断地丢出手上的票，一直到散户无法承受卖压，股价也不断地走低。
大户又以白武士的姿态出来顶，一直顶，一直跌。
这种游戏重复又重复地坑散户，散户的财富都跑到大户的手里，但是散户还感谢大户steady，每次股价跌时就出来顶票。
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标叔讲故：鳄鱼潭之榨甘蔗
这里的年轻人可能没喝过甘蔗水，比较年长的就可能喝过路边的甘蔗水。有喝过甘蔗水的人，就会知道怎样榨甘蔗。甘蔗放进两个齿轮里不断地榨，榨了一遍还不够，再放进去榨第二遍，一直榨到甘蔗完全没有水为止。
在鳄鱼潭里不时会出现榨甘蔗手法，通常这种情况都是发生在大量股票流失在市场，大户完全无法吸纳回这些股票。大户就会玩榨甘蔗，把散户最后剩下的汁也榨出来。
股市又开始火红火热，久违的老陈又被招魂回来了。
“老陈，最近又有什么心得？”，老李看到老陈就问好老陈。
“买股票还是别买那些死气沉沉的股，要买一些活跃的股。”
“哦？！又有不一样的见解啦？”
“最近有只《狗蛟》股很活跃，一直升。”
“我也注意到。最近有很多利好消息，在越南又有发展，又好像得什么执照的。”
“你看它已经冲破阻力线，现在最少可以到RM2.00~”
“老陈，怎么变成技术分析啦？”
“其实，技术分析比较实在，看那些年报，十个九个骗人的，但是技术分析就不会骗人。”
“说得也是~”
但是，《狗蛟》股不因为老陈买了大涨，反而逆转而下。
“老陈，怎么办？《狗蛟》股跌破支持线了，要不要卖？”
“它的前景那么好，还是忍一忍，相信只是套利而已，不久会反弹的。”
但是，股价继续插水，没有反弹的迹象。老陈唯有变回基本分析派，把《狗蛟》股当做长线投资。
不久，《狗蛟》股公布业绩，业绩没有因为利好的因素而上升，反而亏损。
老陈陷入进退两难的局面，要割断又不舍得割，不割又不知道会跌到几时。
最后，终于忍住，再看多一个业绩。
但是，市场并没有给机会老陈看多一个业绩，股价跌到不见底。
老陈只有把股票放进保险箱里不看它，心里暗干道，“我就拿钱看你破产，死都不卖，宁愿抱着和你一起死。”
股价不断地跌，业绩也不断地差。眼看公司就快要倒闭了。。。。
《狗蛟》老板以感性的声音出席股东大会，“我是公司的船长，我带领各位去荷兰，心里非常的沉重与难过。不过，我还是看好公司的前景。我决定拿我最宝贵的产业注入公司（其实是被吹到涨涨的垃圾袋），使公司起死回生，然后把原有的股票十变一，再出多一对一附加股。”
《狗蛟》老板暗地里偷笑，“问你死未？想抱着我一起死，没那么容易。我是打不死的火凤凰~”
结果，老陈并没有抱住老板一起死，只是自己被榨到干干净净。
千万别买炒过的公司
散户很喜欢看历史价位，看看一年前最高价是多少，最低价又是多少。其实，买到炒过的股票，然后期待炒家再次炒，简直是难如期待八十岁的阿婆帮你继后香灯。
大户在炒作股票时，有很多时候都会丢过笼。当太多的股票流失在市场上，大户已经无法从市场上重新集票。通常大户的股份少，他就会把公司弄到很惨，让散户卖
掉手上的股票。如果依然无法买回，就直接把公司坑完。但是，如果炒作的是母公司，大户就很难放手，因为放手后牵连很大。所以就会以这种榨甘蔗的方法，把散
户手上的票榨干榨尽，才重新出发。
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标叔讲故：鳄鱼潭之时势股
老陈一再地亏钱，痛定思痛，决定不再分析股票了。
“老陈呀~最近又有什么见解了？”，老李有气无力地问老陈。
“我想过了，我们怎样也不是专业人士，不够那些专业人士来，还是看开点跟着那些专家买。”，老陈终于认输，决定跟着基金佬的分析。
“最近《哦屎劲》不是推介着石油股吗？”，小林搭嘴地道。
“我也有看到，我正想买石油股。根据分析世界的石油储存量每况日下，可能不久的将来就没有油，油价可能会飙升到USD300一桶。”，老陈答道。
“不过，好像股价已经很高了，都上了几倍，还能买吗？”，老李担心地问。
“老李，这个你就不会了。我们买股票要买未来，你买那些仙股，不是有病就是有毒。我们应该买那些前景光明的股票，贵一点也不用紧，最重要未来能赚得更多。”，老陈学着基金佬回答。
“好吧~听你的，进场买石油股。”
这三名散户又重新进入股市，买下石油股。不久后，石油股价一直承受卖压，股价一直跌。这三名散户又开始紧张了。
“怎么会跌的？”，老李开始担心亏损地道。
“不必担心，石油价格都没有跌~只不过是短暂的调整，一定会反弹的。”
可惜不久后，石油价格不断地滑落，石油股更苦不堪言。公司也开始爆出亏损，这三名散户唯有再次忍痛割爱。
基金佬的阴谋
基金佬是世界上最信不过的动物，因为他们不吃散户，他们还可以吃什么。通常基金佬炒股，都是整版炒起来，俗称《时势股》。他们会依据一些数据来研究未来的
趋势，然后静悄悄地买入整版的股票。当他们买够这些时势股后，就会开始鼓吹这些时势股。然后就会以传球的方式，不断地炒高股价。基金佬的资金庞大，有些甚
至于联合公司老板一起炒。很多老板都会乐于合作，因为股价高涨后，就可以以数倍的价格卖给散户，以后就算公司倒闭，也有一大堆的退休金慢慢咬。所以，当时
势股来临时，就算是当中最烂的公司也会转亏为盈，或者被人收购。当时势旋风成型后，当中有些遗漏的公司，也很快被其他的小鳄鱼趁机炒高。
当时势最火红火热的时候，基金佬就开始丢出他们的股票。基金佬丢股都是很有技术的，最惯用的方式是《人弃我取，人取我弃》操作法。他们会以完全和散户对赌
的方式来玩，散户卖基金佬就买，散户买基金佬就卖。但是，在前景一片光明和业绩的助威下，散户就会越买越多基金佬的高价票，一直到基金佬把票卖完，他们就
会和散户说sayonara，然后和老板一起去夜总会享受着散户供应的免费晚餐。散户很久很久也不会再看到时势股的分析了。
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标叔讲故：鳄鱼潭之追风族
老陈输到半死之后，手指砍完又砍，决定戒股票。但是，不久老李又打电话给老陈。
“老陈呀~最近怎样？”
“别提啦，不敢再玩股票了。”
“要屡败屡战，别那么快就放弃。”
“都输到干干净净了，还玩个屁。”
“最近我认识一个经纪佬，他的滴屎准到不能准，跟住他包赚钱。”
“真的吗？”
“相信我，别看那些公司业绩或者技术分析。只要能炒得起，仙股也变神股。”
“好吧~信多一次。什么股？”
“妮可~这个股不得了，现在才十多分，听说要炒到两块多。”
“好吧~孤注一掷，大家一起HUAT啊！”
不久，就看到妮可不断地飙升。
“老陈，是不是？我都讲了，别看那些基本或技术分析，跟风买就对了。你买了多少？”，老李威风地道。
“啊呀！太可惜了，那时看它是仙股，只是买了一点点试试，现在真的后悔。”，老李后悔地道。
“我看还能进一点。虽然现在有点高，不过还是有肉吃的。”
“好吧~棺材本也拿出来搏~”
这两个散户又继续追高进去。但是妮可却没有一直上，反而跌下来。
“MD，早知不买进。不过还好，之前的赚了一大块，现在连老货也全部给它，还能赚一点点。”，老陈生气地道。
“是呀~我也要卖了。”，老李附和地道。
这两个散户就这样卖掉所有的妮可，赚了一点点钱。
妮可卖掉后，妮可突然飙升，而且消息出炉，公司不知道得到什么执照，好像又不知道谁进股，这个人又不知道和谁有connection。
“MD，我们被骗出来了。不应该那么早就放掉。”，老陈后悔莫及地道。
“真的是要敢敢来~怎么看？”，老李打个眼色给老陈。
“买啦！”两个人异口同声，继续进场。
妮可升了不久，就开始会跌。但是，这次他们可没那么轻易被震出来，继续持有着妮可。
但是，好景不长在，妮可继续往下跌，而且还跌停板。
“死了！这次棺材本也输光了。”，两个老家伙傻看着这只股，欲哭无泪。
虚虚实实的消息
我想很多人都有这种经历，这些消息有时真有时假，真真假假有时真的分不清。如果你仔细地看回从前，消息不是没可能的，只不过大户要不要把金鸡蛋放进去才是
主要的问题。目前的世界，已经变成政府加大集团一起来坑散户，散户岂有不被坑。当权者或大集团会利用一些仙股来赚取暴利，他们会选择一些将近死亡的仙股，
然后不断地买进。接着，放出消息炒作这个仙股。如果散户追这只仙股，他们就放手走人。如果没有散户追这只仙股，他们就把新业务注入仙股。仙股有了新业务，
当然起死回生，变回一条龙。这个时候，散户追进去已经是太迟了。
Friday, December 14, 2012
Friday, May 18, 2012
吃驚的小常識
1.吃了辣的東西，感覺就要被辣死了，就往嘴里放上少許鹽，含一下再吐掉，漱下口，就不辣了。
2.經常裝茶的杯子里留下難看的茶漬，用牙膏洗之，非常乾淨。
3.仰頭點眼藥水時微微張嘴，這樣眼睛就不會亂眨了。
4.嘴角有潰瘍，就用維生素C 貼在潰瘍處，等它溶化後潰瘍基本就好了，嚴重的話補充維他命Ｂ2。
5.眼睛進了小灰塵，閉上眼睛用力咳嗽幾下，灰塵就會自己出來。
6.剛被蚊咬，塗上肥皂就不會癢了
7.打嗝時就喝點醋，立桿見影。
8.吃了有異味的東西，如大蒜、臭豆腐，吃幾顆花生米就好了。
9.栗子皮難剝，先把外殼剝掉，再把它放進微波爐轉一下，拿出後趁熱一搓，皮就掉了。
10.插花時，在水里滴上一滴洗潔精，可以維持好多天。
11.把核桃放進鍋里蒸十分鐘，取出放在涼水里再砸開，就能取出完整的桃核仁了。
12.將泡過茶的茶葉，浸入水中數天後，澆在植物根部，可促進植物生長。
13.只要在珠寶盒中放上一節小小的粉筆，即可讓首飾常保光澤。
14.不管是鞋子的哪個地方磨到了你的腳，你就在鞋子磨腳的地方塗一點點白酒，保證就不磨腳了。
15.夏天枕頭易受潮滋生黴菌，時常曝曬枕心有利健康。
16.多吃薏米小米粥等潮濕健脾，可防暑濕。
17.防失眠：睡前少聊天，忌飲濃茶，勿太用腦，可用熱水加醋泡腳。
18.早餐多吃番茄、檸檬酸等酸性蔬菜和生果，有益於養肝。
19.葡萄含有睡眠輔助激素，常食有助睡眠。
20.將白醋噴灑在菜板上放上半小時後再洗，不但殺菌，還能除味。
2.經常裝茶的杯子里留下難看的茶漬，用牙膏洗之，非常乾淨。
3.仰頭點眼藥水時微微張嘴，這樣眼睛就不會亂眨了。
4.嘴角有潰瘍，就用維生素C 貼在潰瘍處，等它溶化後潰瘍基本就好了，嚴重的話補充維他命Ｂ2。
5.眼睛進了小灰塵，閉上眼睛用力咳嗽幾下，灰塵就會自己出來。
6.剛被蚊咬，塗上肥皂就不會癢了
7.打嗝時就喝點醋，立桿見影。
8.吃了有異味的東西，如大蒜、臭豆腐，吃幾顆花生米就好了。
9.栗子皮難剝，先把外殼剝掉，再把它放進微波爐轉一下，拿出後趁熱一搓，皮就掉了。
10.插花時，在水里滴上一滴洗潔精，可以維持好多天。
11.把核桃放進鍋里蒸十分鐘，取出放在涼水里再砸開，就能取出完整的桃核仁了。
12.將泡過茶的茶葉，浸入水中數天後，澆在植物根部，可促進植物生長。
13.只要在珠寶盒中放上一節小小的粉筆，即可讓首飾常保光澤。
14.不管是鞋子的哪個地方磨到了你的腳，你就在鞋子磨腳的地方塗一點點白酒，保證就不磨腳了。
15.夏天枕頭易受潮滋生黴菌，時常曝曬枕心有利健康。
16.多吃薏米小米粥等潮濕健脾，可防暑濕。
17.防失眠：睡前少聊天，忌飲濃茶，勿太用腦，可用熱水加醋泡腳。
18.早餐多吃番茄、檸檬酸等酸性蔬菜和生果，有益於養肝。
19.葡萄含有睡眠輔助激素，常食有助睡眠。
20.將白醋噴灑在菜板上放上半小時後再洗，不但殺菌，還能除味。
Wednesday, March 21, 2012
《冷眼：三十年股票投资心得》精华冯时能
此书由于是冯先生过往30年在南洋商报上的文章汇编，所以显得比较零散，下面摘录一些精华片段。
1、旁门左道和人间正道
冷眼认为，财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。
2、买股票就是买股份
冷眼认为，买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后，整个投资景观就都完全改变了。所以，在参股之前，和合伙做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一样，谨慎对待投资公司的管理层。
3、股票风险有多高？
很多人都认为股票风险很高，但冷眼认为，股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那么你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还会累及个人。所以，股票投资的风险，源自于企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股，因为高价买好股，尚且难赚钱，何况可能买到劣股。所以，治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。只要长期旬正道而行，投资者就能取得合理的回报。
4、长期投资不应刻舟求剑
冷 眼曾推荐，如果投资者20多岁就持有马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL和东方实 业五只股票，30年后1万令吉（马来西亚币）就会变成1百万。但投资者总是会产生一个错觉：就是买入一些股票后，锁在保险箱不理不睬，30年后打开就发现 自己成为百万富翁。但这种想法无疑于刻舟求剑。30年的漫长岁月中，马来西亚股市900多家公司中，只有极少数能成为这样的极品，更多的公司是不断沉沦， 甚至消失。因此，买入股票后，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩，走下坡路，就不能再坚守下去，甚至亏本 也要斩仓出来。所以，长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，冷眼认为你就不是做股票投资的料子。
5、为什么不能等三年？
如 果你买荒地开辟种植油棕园，从伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了 三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收 入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。如果你是一名中小型企业家，你有制造某种产品的经验，过去你是为别人管理公司的，现在决定自己创业， 你决定建一间工厂，你从调查市场，向银行接洽借款，寻找厂地，设计厂房，招聘员工，装置机器，试验生产，到产品推入市场，从策划到产品出现在百货公司的货 架上，前后三年，再苦撑两年，才开始有盈利，那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程，你心甘情愿与你的事业同行五年，毫无怨言。以上的例子—开辟 油棕园，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。以上 例子有一个共同点，那就是投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。
投资者接受两项事实：
①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。
②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。
股票投资，是许许多多投资管道之一，为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等三、五年，股票投资为什么不能等三、五年？在做任何事情失败后，多数人只怨别人，把责任推在别人或环境身上，能自我反省的人少之又少。股票投资也一样，亏了本不是怨股市，就是怨别人使奸用诈，从来不检讨自己失败的原因。再问一次：买屋子可以等三年，为什么买股票不能等三年？
6、股票投资要有“三识”
冷眼认为，投资要成功，必须有“三识”，就是：知识、常识、胆识。知识就是对投资对象有深入的认识。例 如买银行股必须选择管理严格的银行，因为银行是薄利多销的行业，赚率（净利润率）约为，管理稍微松懈，坏帐增加2%，银行就会亏大本。其次就是银行的业 务，所涉及的范围很广阔，分行的分布遍及国内外，没有可能以“亲力亲为”的方式监管，所以“制度”很重要，银行要成功，制度必须完善和严密，职员必须严格 遵行，处理业务不可有“创造性”，更不可感情用事，否则的话，坏账必然增加。而坏账的高低，是银行的成败关键。所以你在买进银行股时，要知道有关银行在放 贷时是“松”还是“紧”，负责批准贷款的人接受不接受“礼物”。如果借款人不符合条件也可以取得贷款，而批准人接受“礼物”，或是高层人员受政治人物影响 而发出大批贷款的话，千万不要购买此类银行的股票。
7、怎样减少亏损？
冷眼先生说，我曾问学医的大儿子：“学医最重要的是学什么？”他说：“学习怎样不把人医死。”这个回答很奇特，事隔十多年仍记忆犹新。所以，做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。作为散户，总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候，但只要赚多亏少，长期就可以赚钱。如何减少亏损呢？经验就是采取反向策略，尽量买低，一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价，位于最低点和平均价之间就属于低买入区间。而要想在低买入区间购入股票，就要养成反向的习惯，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。买入如果股价升够50%，则基本已经脱离危险区，可以放任股价奔跑。如果公司业绩继续改善，就不应该急于脱手，而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势，则无论赚或赔，都应果断卖掉。
8、散户三部曲
冷 眼先生认为，美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。在惊涛骇 浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。情绪的决定，不讲理由。因为 情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大 错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。贱价抛售犯下大错还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。为什么会犯这个错误？因为他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。如果他们了解股票所代表的资产，了解这些资产的价值，他们就不会那么心慌，就不会不计成本地抛售，而造成无谓的损失。根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。
买股三部曲：
第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。
第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了二、三十巴仙，他们心有不甘，买不下手。
第 三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。就在兴高采烈时，次房事件演成股 灾，引出了卖出的三部曲：卖出三部曲：第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。第二部：综合指数跌至1300点，他认为这是暂时性的，不久就会回 升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。第三部：综合指数直线下跌，跌破1200点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本 抛出。结果发现他是以最低价卖出。买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。你想在股市赚钱 吗？如果想的话，很简单，只要将买的和卖的三部曲，颠倒来做就行了。这叫倒行逆施。这就是”反向”。
9、“烂”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。
举 一个大马的例子说明：大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融风暴前的股价最高为令吉，最低为令吉。假如你在1996年时以令吉 的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的价格计算，价值一 万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍 能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价令吉买进，就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至0.81令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。大 众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买 进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由于该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。切勿低价买坏股同样是高价买进，持 股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更 多。“烂”比“跌”更可怕。可怕十倍。
10、猜股市如抓黄鳝
“股市还会起吗？”这是我最常被问到的问题。我的回答一律是“不知道”。
我 知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。实际上， “不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分 享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。无数的人，殚精竭虑，“发明”预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去 猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。一个曾 经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。他说：“黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你 无论多么用力，都会从你手中溜走。抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。股市也一样，你盯得太紧，企图预测它的动向，它偏偏跟你作对。许多股 友，千方百计，企图“捕捉”股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公 司的业绩表现上，反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝“制服”一样。股市的波动，就好像黄鳝的不断蠕动一样，是正常的，不必去理会它。 采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。只要公司业绩不断上升，就不卖。不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。
股市于我何有哉？
此之谓投资正道。
11、锁定五星级股票
有 一位股友，*将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不 亏。他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。高价买劣股 是致命伤高价买进劣股，是他的致命伤。幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的 亏损，使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：“假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已。“更重要的是”，他说：“20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心吊胆，真是一场噩梦。”
股市抢杀收获往往越少，在别的行业，你越勤劳，收获就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收获往往越少。收获最多的，反而是在买进好股后，就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。
股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。所 谓“五星级股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司；第二，有成长的业务；第三，有稳定的盈利历史；第四，财务稳健；第五，生产永远有 需求的产品，并以世界为市场的企业。五星级股票如同根深巨树，即便干旱，亦不会枯死，春天来时，就似繁花似锦，果实累累。
12、不了解，就不买
冷 眼认为，导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。“无知”就是不了解，就 是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他 们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股 票投资须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。了解越深，赚得越多。为什么会这样呢？ 因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼，有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投 资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。
丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年，数十年如一日。经过了数十年的复杂增长，当初所投资的一万令吉，现在值得五百万，一千万令吉。
要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深，信心越强。信心越强，越不会轻易脱售所持之好股。长期持有，才能享受到复利增长所带来之庞大利润。巴菲特说“认识越深，赚得越多”，就是这个道理。如果知道一点皮毛，就买进作长期投资，如果所买非好股，则长期投资，是白费心机，徒劳无功。长期投资，必须先了解。
不了解，就不买！
13、好股何以没人炒？
冷眼认为，一般散户最常犯的毛病，是草率从事。一听到“消息”，就不暇思索，马上出击。由於担心错过千载难逢的赚钱机会，他迫不及待地，把资本一股脑儿倾注在一只股票上，希望一击中的，赚个满堂红。散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。炒 家对蓝筹股没兴趣，对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东，也从来 不去炒作自己的股票。因为蓝筹股的大股东，都是正派商人，不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高，他们都不会脱售他们的股票，以免失去控制权。这是他们 的事业，怎会轻易脱售呢？既然不会脱售，何必去炒高股价？况且只要业绩继续上升，股价必然随之，何必去炒？
每一个人做一件事，都有一个动机，既然炒高股价，也不会脱售股权，对他没有什么好处，他为什么要这样做？又为什么要跟炒家合作？
所以，好股没人炒，因为没有这个必要。
被炒起的多数是劣股。劣 股的大股东，没有把握靠改善业绩来使他们的股份（票）增值，只好靠“炒”来谋利。被炒高的股票，在回跌至原来的低水平后，往往从此一蹶不振，再也无法回升 至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技，再炒一轮的话，所有在第一轮中被套牢的散户，都会乘机脱身，届时被套牢的可能是炒家。炒家不会为散户制造 脱身的机会。没有价值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出来的泡泡儿。泡泡儿在阳光中，色彩鲜艳，但是，正如“心经”中所说的“色即是空，空即是色”，彩色 的后面，空无一物。
14、月移花影动
皓月升至中天时，花影跟树根，拥抱在一起，难分难解。这就是“月移花影动”。影子会被黑暗吞没。然而，只要代表公司业绩的月亮存在，代表股价的花影是不会消失的。不但不会消失，而且一定会跟着月亮移动。月亮与花影，是形影相随，股价与业绩如影随形。任何外在的、人为的力道，都无法使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰，最终必然合而为一，以同一步伐进退。“云 破月来花弄影”，风和云，都可能弄乱花影，使花影变了形，实际上，却无法改变花影随月移动的轨道。散户与其耗费精神去猜测股价动向，倒不如把精神花在公司 的研究上。只要能找出盈利持续不断上升的公司，以合理的价格买进其股票，长期持有，你的“身家”自然与日俱增。这种投资法，使你身心舒泰，有助於延年益 寿。你又何必到处找“贴士”, 听信谣言， 在股市中抢进杀出？弄到自己焦头烂额，家里鸡犬不宁，说不定还会折损寿命，何苦来？
15、大家一起富起来 ——出席大众银行股东大会有感
大 众银行的成功，是通过企业，使大家一起富起来的典型例子；大众银行所创造的，不只是双 赢，而是所有的人都是赢家的“通赢”。丹斯里郑鸿标以４０年的心血，打造大马最优秀的银行。他为股东，包括他本人，创造惊人的财富。根据该银行年报，一名 股东，假如在１９６７年该银行上市时，以１千令吉买进该银行１千股的股票，无论股价起得多高，他都不受引诱脱售，在领取了一次又一次的红股，认购了一次又 一次的附加股，４０年后的今天，他一共拥有１２万９千７３０股。以２００８年２月２６日股东大会举行这一天的闭市价１１令吉５０仙计算，总值１４９万１千 ８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８万７千９０２令吉的股息。股票增值加股息，回酬高达２００万令吉。４０年前投资１令吉，现在变２千令吉。一名为股 东带来如此惊人财富的企业家，受股东爱戴，不是挺自然的吗？另一方面，大众银行自２００２年以来，缴交了２４亿５千万令吉的税款，政府用这些税收，建设基 本设施，受惠的人就难以计算了。一千家上市公司的领导人，应从郑鸿标和大众银行的成功，领略到惟有创造“通赢”的企业家，才会受到股东与社会的尊敬。借上 市地位以自肥的企业蛀虫，一定会被股东与社会唾弃。
16、“慢稳忍”高明的拙招
股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。与 其快狠准，不如慢、稳、忍。在你最冲动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，减少错误。“忙”中有错，“慢”中少错。许多人恐怕动作慢，会失 去投资机会。实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。要赚钱，首先要 学不亏钱。稳扎稳打，步步为营是防亏的先决条件。轻率行事，鲁莽冒进，轻则招损，重则至亡。智者不为也。“忍”者，心上插着一把刀。若无非凡之定力，难以承受。股票投资，“忍”功不够，鲜有能成大器者。
耐心乃成功之母
买进之前，能忍人之所不能忍，才能在低价区买进。
卖出之前，能忍人之所不能忍，才能在高价区脱手。
买 进之后，能忍有耐心，才能长期持有获大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地抛出，所得有限。如何能“富”？公司要时间去发 展，业务要时间去推行，油棕要时间来成长，计划要时间来完成，故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐，谓之“忍耐”。不能忍，好比果子未熟就采摘，青涩难咽。 甜美的果实，惟有忍者才能尝到。
故快不如慢，狠不如稳，准不如忍。“慢、稳、忍”看似笨拙，实属高明。
17、融汇贯通
股票投资，既不纯是科学，也不纯是艺术，乃是科学与艺术的混合体，也可以说是介乎科学与艺术之间。股 票研究涵盖两个部份：第一个部份：理论的探讨。第二个部份：上市公司研究，以时间为经，需研究个别公司的发展史，以业务为纬，需研究公司的结构、行业特 征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等，错综复杂，绝不是以玩票性质视之，以业余的态度对待，可以登堂入室的。股 票投资非常个人化的，适合于甲的理论，未必适用于乙。如果有一种理论，可以应用于所有人的话，那么，大家只要照搬巴菲特的投资理念去做，人人都可以成为巴 菲特第二了。事实是：研究巴菲特的书，少说也有一百几十种，然而世界上并没有出现第二个巴菲特。如果你研究西方最成功投资家的历史的话，你会发现每一个人 的作风都不同，投资手法各异，然而他们殊途同归，都有卓越的成就。故成功投资人，可以借镜，但要投资成功，还是要发展自己的一套策略。如 同教育一样，中小学是基础教育，无所不读，不管实用不实用都要读。以求其博。不博则无以扩大视野，成为井底之蛙。大学专攻一个领域，范围缩小了，如文科生 不必读数学。但还是属於较为深入的普通教育，旨在求其精。不精则流於肤浅。到了硕士、博士，才有资格说“通”，对某个科目，上下纵横皆如意，从心所欲，不 逾矩，是为“通”。不通则滞。股票研究由博到精，由精到通，非长期浸淫，无以为功。博、精、通，需循序渐进，不能速成。
融汇贯通，必须经过博和精的“融会”阶段，才会“贯通”，就是这个道理。
18、“快、狠、准”破产有你份
快、 狠、准”是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电，是为“快”，一招夺命，是为 “狠”，一击中的，是为“准”。把这三招应用到股票投资上，胜算有多高？ “快”者，买和卖都比别人快一步。别人未买你先买，买价比别人低，是为“低买”。别人未卖你先卖，卖价比别人高，是为“高卖”。要低买高卖，必须养成反向 思维的习惯，股市中人，99%是跟在群众后面的“顺”民，“顺民”多数是别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖， 不是“低买高卖”，而是“高买低卖”，如何能赚钱？参与股市者，少说也有百万人，个个都想比别人快一步，你有胜过别人的条件吗？故要靠“快”赚钱，知易行 难。狠”者，是机会一出现，就全力以赴，一掷百万，绝不手软，不成功，便成仁，是“狠”得够酷。然而股市是不按牌理出牌的地方，你认为股市会起，它偏偏大 跌，你认为一家公司前途亮丽，偏偏冒出一盘假账。如果你信心爆棚，孤注一掷的话，破产在等着你。“准”者，臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的 事，都可能影响股市，你永远不知道在地球的另一边什么时候会发生什么事，预测怎能“准”？上市公司内幕重重，身为局外人的散户，都是后知后觉者，如何能准 确预测公司的业绩？
既然对股市和对公司的预测变数多如牛毛，如何能“准”？在看不准的情况下，行动快如闪电，买卖胆大包天，等于自杀。
剑客难免剑下亡。欲以“快、狠、准”纵横股市，不怕一万，只怕万一。一次失准，永无翻身之日。
慎之，慎之！
1、旁门左道和人间正道
冷眼认为，财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。
2、买股票就是买股份
冷眼认为，买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后，整个投资景观就都完全改变了。所以，在参股之前，和合伙做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一样，谨慎对待投资公司的管理层。
3、股票风险有多高？
很多人都认为股票风险很高，但冷眼认为，股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那么你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还会累及个人。所以，股票投资的风险，源自于企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股，因为高价买好股，尚且难赚钱，何况可能买到劣股。所以，治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。只要长期旬正道而行，投资者就能取得合理的回报。
4、长期投资不应刻舟求剑
冷 眼曾推荐，如果投资者20多岁就持有马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL和东方实 业五只股票，30年后1万令吉（马来西亚币）就会变成1百万。但投资者总是会产生一个错觉：就是买入一些股票后，锁在保险箱不理不睬，30年后打开就发现 自己成为百万富翁。但这种想法无疑于刻舟求剑。30年的漫长岁月中，马来西亚股市900多家公司中，只有极少数能成为这样的极品，更多的公司是不断沉沦， 甚至消失。因此，买入股票后，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩，走下坡路，就不能再坚守下去，甚至亏本 也要斩仓出来。所以，长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，冷眼认为你就不是做股票投资的料子。
5、为什么不能等三年？
如 果你买荒地开辟种植油棕园，从伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了 三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收 入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。如果你是一名中小型企业家，你有制造某种产品的经验，过去你是为别人管理公司的，现在决定自己创业， 你决定建一间工厂，你从调查市场，向银行接洽借款，寻找厂地，设计厂房，招聘员工，装置机器，试验生产，到产品推入市场，从策划到产品出现在百货公司的货 架上，前后三年，再苦撑两年，才开始有盈利，那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程，你心甘情愿与你的事业同行五年，毫无怨言。以上的例子—开辟 油棕园，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。以上 例子有一个共同点，那就是投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。
投资者接受两项事实：
①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。
②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。
股票投资，是许许多多投资管道之一，为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等三、五年，股票投资为什么不能等三、五年？在做任何事情失败后，多数人只怨别人，把责任推在别人或环境身上，能自我反省的人少之又少。股票投资也一样，亏了本不是怨股市，就是怨别人使奸用诈，从来不检讨自己失败的原因。再问一次：买屋子可以等三年，为什么买股票不能等三年？
6、股票投资要有“三识”
冷眼认为，投资要成功，必须有“三识”，就是：知识、常识、胆识。知识就是对投资对象有深入的认识。例 如买银行股必须选择管理严格的银行，因为银行是薄利多销的行业，赚率（净利润率）约为，管理稍微松懈，坏帐增加2%，银行就会亏大本。其次就是银行的业 务，所涉及的范围很广阔，分行的分布遍及国内外，没有可能以“亲力亲为”的方式监管，所以“制度”很重要，银行要成功，制度必须完善和严密，职员必须严格 遵行，处理业务不可有“创造性”，更不可感情用事，否则的话，坏账必然增加。而坏账的高低，是银行的成败关键。所以你在买进银行股时，要知道有关银行在放 贷时是“松”还是“紧”，负责批准贷款的人接受不接受“礼物”。如果借款人不符合条件也可以取得贷款，而批准人接受“礼物”，或是高层人员受政治人物影响 而发出大批贷款的话，千万不要购买此类银行的股票。
7、怎样减少亏损？
冷眼先生说，我曾问学医的大儿子：“学医最重要的是学什么？”他说：“学习怎样不把人医死。”这个回答很奇特，事隔十多年仍记忆犹新。所以，做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。作为散户，总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候，但只要赚多亏少，长期就可以赚钱。如何减少亏损呢？经验就是采取反向策略，尽量买低，一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价，位于最低点和平均价之间就属于低买入区间。而要想在低买入区间购入股票，就要养成反向的习惯，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。买入如果股价升够50%，则基本已经脱离危险区，可以放任股价奔跑。如果公司业绩继续改善，就不应该急于脱手，而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势，则无论赚或赔，都应果断卖掉。
8、散户三部曲
冷 眼先生认为，美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。在惊涛骇 浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。情绪的决定，不讲理由。因为 情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大 错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。贱价抛售犯下大错还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。为什么会犯这个错误？因为他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。如果他们了解股票所代表的资产，了解这些资产的价值，他们就不会那么心慌，就不会不计成本地抛售，而造成无谓的损失。根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。
买股三部曲：
第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。
第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了二、三十巴仙，他们心有不甘，买不下手。
第 三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。就在兴高采烈时，次房事件演成股 灾，引出了卖出的三部曲：卖出三部曲：第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。第二部：综合指数跌至1300点，他认为这是暂时性的，不久就会回 升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。第三部：综合指数直线下跌，跌破1200点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本 抛出。结果发现他是以最低价卖出。买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。你想在股市赚钱 吗？如果想的话，很简单，只要将买的和卖的三部曲，颠倒来做就行了。这叫倒行逆施。这就是”反向”。
9、“烂”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。
举 一个大马的例子说明：大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融风暴前的股价最高为令吉，最低为令吉。假如你在1996年时以令吉 的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的价格计算，价值一 万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍 能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价令吉买进，就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至0.81令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。大 众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买 进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由于该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。切勿低价买坏股同样是高价买进，持 股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更 多。“烂”比“跌”更可怕。可怕十倍。
10、猜股市如抓黄鳝
“股市还会起吗？”这是我最常被问到的问题。我的回答一律是“不知道”。
我 知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。实际上， “不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分 享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。无数的人，殚精竭虑，“发明”预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去 猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。一个曾 经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。他说：“黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你 无论多么用力，都会从你手中溜走。抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。股市也一样，你盯得太紧，企图预测它的动向，它偏偏跟你作对。许多股 友，千方百计，企图“捕捉”股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公 司的业绩表现上，反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝“制服”一样。股市的波动，就好像黄鳝的不断蠕动一样，是正常的，不必去理会它。 采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。只要公司业绩不断上升，就不卖。不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。
股市于我何有哉？
此之谓投资正道。
11、锁定五星级股票
有 一位股友，*将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不 亏。他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。高价买劣股 是致命伤高价买进劣股，是他的致命伤。幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的 亏损，使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：“假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已。“更重要的是”，他说：“20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心吊胆，真是一场噩梦。”
股市抢杀收获往往越少，在别的行业，你越勤劳，收获就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收获往往越少。收获最多的，反而是在买进好股后，就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。
股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。所 谓“五星级股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司；第二，有成长的业务；第三，有稳定的盈利历史；第四，财务稳健；第五，生产永远有 需求的产品，并以世界为市场的企业。五星级股票如同根深巨树，即便干旱，亦不会枯死，春天来时，就似繁花似锦，果实累累。
12、不了解，就不买
冷 眼认为，导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。“无知”就是不了解，就 是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他 们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股 票投资须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。了解越深，赚得越多。为什么会这样呢？ 因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼，有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投 资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。
丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年，数十年如一日。经过了数十年的复杂增长，当初所投资的一万令吉，现在值得五百万，一千万令吉。
要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深，信心越强。信心越强，越不会轻易脱售所持之好股。长期持有，才能享受到复利增长所带来之庞大利润。巴菲特说“认识越深，赚得越多”，就是这个道理。如果知道一点皮毛，就买进作长期投资，如果所买非好股，则长期投资，是白费心机，徒劳无功。长期投资，必须先了解。
不了解，就不买！
13、好股何以没人炒？
冷眼认为，一般散户最常犯的毛病，是草率从事。一听到“消息”，就不暇思索，马上出击。由於担心错过千载难逢的赚钱机会，他迫不及待地，把资本一股脑儿倾注在一只股票上，希望一击中的，赚个满堂红。散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。炒 家对蓝筹股没兴趣，对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东，也从来 不去炒作自己的股票。因为蓝筹股的大股东，都是正派商人，不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高，他们都不会脱售他们的股票，以免失去控制权。这是他们 的事业，怎会轻易脱售呢？既然不会脱售，何必去炒高股价？况且只要业绩继续上升，股价必然随之，何必去炒？
每一个人做一件事，都有一个动机，既然炒高股价，也不会脱售股权，对他没有什么好处，他为什么要这样做？又为什么要跟炒家合作？
所以，好股没人炒，因为没有这个必要。
被炒起的多数是劣股。劣 股的大股东，没有把握靠改善业绩来使他们的股份（票）增值，只好靠“炒”来谋利。被炒高的股票，在回跌至原来的低水平后，往往从此一蹶不振，再也无法回升 至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技，再炒一轮的话，所有在第一轮中被套牢的散户，都会乘机脱身，届时被套牢的可能是炒家。炒家不会为散户制造 脱身的机会。没有价值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出来的泡泡儿。泡泡儿在阳光中，色彩鲜艳，但是，正如“心经”中所说的“色即是空，空即是色”，彩色 的后面，空无一物。
14、月移花影动
皓月升至中天时，花影跟树根，拥抱在一起，难分难解。这就是“月移花影动”。影子会被黑暗吞没。然而，只要代表公司业绩的月亮存在，代表股价的花影是不会消失的。不但不会消失，而且一定会跟着月亮移动。月亮与花影，是形影相随，股价与业绩如影随形。任何外在的、人为的力道，都无法使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰，最终必然合而为一，以同一步伐进退。“云 破月来花弄影”，风和云，都可能弄乱花影，使花影变了形，实际上，却无法改变花影随月移动的轨道。散户与其耗费精神去猜测股价动向，倒不如把精神花在公司 的研究上。只要能找出盈利持续不断上升的公司，以合理的价格买进其股票，长期持有，你的“身家”自然与日俱增。这种投资法，使你身心舒泰，有助於延年益 寿。你又何必到处找“贴士”, 听信谣言， 在股市中抢进杀出？弄到自己焦头烂额，家里鸡犬不宁，说不定还会折损寿命，何苦来？
15、大家一起富起来 ——出席大众银行股东大会有感
大 众银行的成功，是通过企业，使大家一起富起来的典型例子；大众银行所创造的，不只是双 赢，而是所有的人都是赢家的“通赢”。丹斯里郑鸿标以４０年的心血，打造大马最优秀的银行。他为股东，包括他本人，创造惊人的财富。根据该银行年报，一名 股东，假如在１９６７年该银行上市时，以１千令吉买进该银行１千股的股票，无论股价起得多高，他都不受引诱脱售，在领取了一次又一次的红股，认购了一次又 一次的附加股，４０年后的今天，他一共拥有１２万９千７３０股。以２００８年２月２６日股东大会举行这一天的闭市价１１令吉５０仙计算，总值１４９万１千 ８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８万７千９０２令吉的股息。股票增值加股息，回酬高达２００万令吉。４０年前投资１令吉，现在变２千令吉。一名为股 东带来如此惊人财富的企业家，受股东爱戴，不是挺自然的吗？另一方面，大众银行自２００２年以来，缴交了２４亿５千万令吉的税款，政府用这些税收，建设基 本设施，受惠的人就难以计算了。一千家上市公司的领导人，应从郑鸿标和大众银行的成功，领略到惟有创造“通赢”的企业家，才会受到股东与社会的尊敬。借上 市地位以自肥的企业蛀虫，一定会被股东与社会唾弃。
16、“慢稳忍”高明的拙招
股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。与 其快狠准，不如慢、稳、忍。在你最冲动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，减少错误。“忙”中有错，“慢”中少错。许多人恐怕动作慢，会失 去投资机会。实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。要赚钱，首先要 学不亏钱。稳扎稳打，步步为营是防亏的先决条件。轻率行事，鲁莽冒进，轻则招损，重则至亡。智者不为也。“忍”者，心上插着一把刀。若无非凡之定力，难以承受。股票投资，“忍”功不够，鲜有能成大器者。
耐心乃成功之母
买进之前，能忍人之所不能忍，才能在低价区买进。
卖出之前，能忍人之所不能忍，才能在高价区脱手。
买 进之后，能忍有耐心，才能长期持有获大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地抛出，所得有限。如何能“富”？公司要时间去发 展，业务要时间去推行，油棕要时间来成长，计划要时间来完成，故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐，谓之“忍耐”。不能忍，好比果子未熟就采摘，青涩难咽。 甜美的果实，惟有忍者才能尝到。
故快不如慢，狠不如稳，准不如忍。“慢、稳、忍”看似笨拙，实属高明。
17、融汇贯通
股票投资，既不纯是科学，也不纯是艺术，乃是科学与艺术的混合体，也可以说是介乎科学与艺术之间。股 票研究涵盖两个部份：第一个部份：理论的探讨。第二个部份：上市公司研究，以时间为经，需研究个别公司的发展史，以业务为纬，需研究公司的结构、行业特 征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等，错综复杂，绝不是以玩票性质视之，以业余的态度对待，可以登堂入室的。股 票投资非常个人化的，适合于甲的理论，未必适用于乙。如果有一种理论，可以应用于所有人的话，那么，大家只要照搬巴菲特的投资理念去做，人人都可以成为巴 菲特第二了。事实是：研究巴菲特的书，少说也有一百几十种，然而世界上并没有出现第二个巴菲特。如果你研究西方最成功投资家的历史的话，你会发现每一个人 的作风都不同，投资手法各异，然而他们殊途同归，都有卓越的成就。故成功投资人，可以借镜，但要投资成功，还是要发展自己的一套策略。如 同教育一样，中小学是基础教育，无所不读，不管实用不实用都要读。以求其博。不博则无以扩大视野，成为井底之蛙。大学专攻一个领域，范围缩小了，如文科生 不必读数学。但还是属於较为深入的普通教育，旨在求其精。不精则流於肤浅。到了硕士、博士，才有资格说“通”，对某个科目，上下纵横皆如意，从心所欲，不 逾矩，是为“通”。不通则滞。股票研究由博到精，由精到通，非长期浸淫，无以为功。博、精、通，需循序渐进，不能速成。
融汇贯通，必须经过博和精的“融会”阶段，才会“贯通”，就是这个道理。
18、“快、狠、准”破产有你份
快、 狠、准”是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电，是为“快”，一招夺命，是为 “狠”，一击中的，是为“准”。把这三招应用到股票投资上，胜算有多高？ “快”者，买和卖都比别人快一步。别人未买你先买，买价比别人低，是为“低买”。别人未卖你先卖，卖价比别人高，是为“高卖”。要低买高卖，必须养成反向 思维的习惯，股市中人，99%是跟在群众后面的“顺”民，“顺民”多数是别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖， 不是“低买高卖”，而是“高买低卖”，如何能赚钱？参与股市者，少说也有百万人，个个都想比别人快一步，你有胜过别人的条件吗？故要靠“快”赚钱，知易行 难。狠”者，是机会一出现，就全力以赴，一掷百万，绝不手软，不成功，便成仁，是“狠”得够酷。然而股市是不按牌理出牌的地方，你认为股市会起，它偏偏大 跌，你认为一家公司前途亮丽，偏偏冒出一盘假账。如果你信心爆棚，孤注一掷的话，破产在等着你。“准”者，臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的 事，都可能影响股市，你永远不知道在地球的另一边什么时候会发生什么事，预测怎能“准”？上市公司内幕重重，身为局外人的散户，都是后知后觉者，如何能准 确预测公司的业绩？
既然对股市和对公司的预测变数多如牛毛，如何能“准”？在看不准的情况下，行动快如闪电，买卖胆大包天，等于自杀。
剑客难免剑下亡。欲以“快、狠、准”纵横股市，不怕一万，只怕万一。一次失准，永无翻身之日。
慎之，慎之！
Monday, January 30, 2012
房地产泡沫的预防
今年是全球大选年，马来西亚肯定会在今年大选，而且肯定会在6月前。大选过后，马来西亚政府肯定会打压房地产，防止泡沫严重化，以便准备2017年的大选。那么2013，14很多产业建好的时候就会出现幅度的调整。2015年后产业将会逐步回升一直到2017年大选。
2013-2014 年是调整时期，产业大概会调整10-15%左右。这是最好的情况，包括马来西亚经济依然成长，外面的世界没有什么灾难。但是，我认为外面的世界没有什么灾 难是不可能的。以下有3件事将有可能发生。任何一件事发生都会让房地产增加调整10%， 比如本来会10-15%，但是A事件发生，所以调整变20-25%，以此类推。
1。美国利率开始进入上升趋势，货币政策收缩。
2。中国经济崩溃
3。国际油价，原产品，资源类，全面跌价。
以上其中一个发生，房地产就会调整多10%，两个发生就增加20%，三个一起发生就会增加调整30%。举列，如果三个一起发生，房地产调整就是10-15%+30%=40-45%
另外，忘记告诉大家，最新的分析显示，2013-14年的房地产泡沫爆炸是没有可能可以避免的，而且不管政府有没有升息，这都会发生。是的，不管政府的利率有没有调整，房地产泡沫爆炸已经是肯定的事实。
我再次强调，房地产泡沫的起点是2004年，而不是2010年，这个泡沫有多严重没有人可以估计，会发生什么事情也没有人可以估计，我们只有在当时看才能理解事情会如何进行。
那么，我们先为当时的情况看看会有什么不同的情况：
当房地产泡沫爆炸：
1。政府降息- 这会拖拉问题，引致2017年政府大选失败。所以，政府不会使用。拖拉问题会使经济内部产生非常大的破坏，引致之前的问题不能快速解决，这肯定会让政府输掉2017大选。
2。政府利率不变- 这会让事情正确进行，该爆的爆，没有事情的就没有事，一些人痛苦，一些人开心。短期内经济产生问题，财富出现转移，经济在低迷几年后开始恢复元气，向上。
3。政府升利率- 这会将问题严重化，金融市场短期内受伤严重，泡沫快速刺爆，严重可能引发骨牌效应拉倒其他行业。所以，如果不是没有选择，政府不可能会使用。
经过以上的计算，2和3是比较有可能发生的。政府的选项是2。政府会不会选3则看当时的情况，如果大环境因素，政府不得不选3的时候，那么就会产生经济问题。
马来西亚的房地产问题主要有两个方面，那就是供给多过需求，和供期的压力。
那么有人会说，现在的屋子卖到完，怎么会有供给多过需求？这是因为还有很多房子还没有建好，等到一堆房子建好的时候就会看到供给多过需求。
那么有人会说，供期会有压力吗？这自然是确定的，目前的房价高涨，自然的会让买屋者供期钱的增加。当我们看到屋价高涨的时候，供钱再高都会觉得没有问题，因为都是值得的。但是，有没有人试过供着负资产的房子是怎样的心情呢？尝试一下假设情况，你会如何去做？
大 家都知道，银行的任务是雨天收伞，晴天开伞。那么，现在晴天，自然的所谓银行估值自然也是晴天的水平。如果雨天来到，银行还是会和晴天一样的估值吗？如果 雨天来到，估值比贷款少很多的时候，银行会如何？如果我们都能继续供屋子，但是如果我们名下有太多的贷款，银行会害怕吗？银行会如何处理？当然，我们名下 有那么多的屋子，自然的要做假income tax，来取得贷款（当然代价是给income tax），如果后年我不能再做假income tax（要给tax的），收入就必需报少，这时候我名下有那么多的屋子，30%是负资产，银行会如何？
银行是贪婪的，是风险管理的。如果我没有问题，银行希望可以借我无限量的钱。只要我可能有问题（income tax 评估，资产评估，借贷评估等等），银行是不是会放着不管？
房产泡沫通常只有两种情况下才可以持续：
1。经济成长快速
2。热钱流入，也就是外资FDI
请了解，银行降低利率只能间接的制造房地产升值，而不是直接。真正最主要的原因还是经济成长和热钱。
另外，我们都了解，一当房地产泡沫爆炸，怎样降低利率都很难救到，为什么呢？最大的原因是房地产是长期投资，一当泡沫爆炸，房地产价格少说也要5-10年才有可能恢复，在这些年里，能供的也会重伤，不能供的利率再低也无法继续供。所以，低利率并不一定能救到房地产。
那 么，我们预计如果马来西亚房地产泡沫爆炸会发生什么事情呢？首先，你不会看到什么，只会看到房子建好了，但是sales/rent布条一堆。这种情况持续 了一年后，那么房地产价格就会开始下降。接下来，报纸会开始报道地产价格开始下降的事情，结果就是地产价格继续下降而购买者选择观望。这时候，大家会发现 银行的房地产贷款越来越困难，而且估值非常低，还要求很大的头期钱才肯贷款。当然，间接的又再令到房地产价格下跌。
再过多6个月，银行的房屋拍卖开始大量增加，房地产危机正式登场。这时候，政府会出些政策来帮助，政府的政策只能降低伤害，不能解决问题。结果，问题继续扩大，报纸的新闻越登越大，好像怕没有人知道这事情。
最好的情况是法拍屋有很好的反应，那么一些时日，危机就结束，一切开始正常运行。
如果，不好的情况发生时，法拍屋没有人问津，房价就会越做越低，连锁效应和骨牌开始推倒其他绝好地点的房产，价格也受影响。政府大力的政策开始出台。危机情况似乎已经受到控制，但是也不能解决问题，后来，房地产就这样低迷了7-8年。
房 产的受害者，一些人跳楼，一些人意志消沉，一些人不甘愿再放大贷款投机，一些人转型找钱，一些人承受不了压力，开始疯言疯语。房地产问题，让一些人的日子 辛苦了一些年。虽然不是全部人受影响，但是大家都可以感觉到当时的情况和回忆，我们又老了一些，故事又多写了一些，人生还得继续进行。
世界的经济从来没有变过，危机总在人们的贪婪发生，在充满期望中破灭，清除干净后，经济又再度开始。每次的危机都会有受害者，也有得益者，这，只不过是财富转移的过程而已。
找到一个文章应该可以救很多人，highlight了重要部分。bold的3点都要细心留意。
What is a loan agreement?
A loan agreement is a ‘contract’ entered into between the borrower and the lender (banks and financial institutions) that regulates the terms of a loan. The loan agreement comes into picture immediately after the bank appraises your credit and the property that you have identified.
The agreement and the fine prints…
In the euphoria to acquire that dream house, various clauses in the loan agreement are often overlooked. However, these clauses have a significant bearing on areas ranging from interest rates to repayment schedules. Reading home loan agreements is generally viewed as a sheer formality and one always tends to ignore points that the agreement mentions. Moreover, the legal language used in the document often seems more alien than human!
In any case, not reading a loan agreement thoroughly can land you in a soup. Here are some clauses, which should be searched for inside a loan agreement and be clarified with your HFC (Housing Finance Company):
Reset Clause on Fixed Rates: Banks have introduced the reset clause in their fixed rate, home loan agreements so that they can increase interest rates in case the market rates increase in future. This effectively makes fixed rate loans equivalent to floating rate ones. This gives the banks an escape from interest rate surges but is a disadvantage for the borrower who is mostly unaware about such content in their agreement. Typically, the period for such reset clause varies from two to five years depending on the bank or housing finance company you borrow from. So read this clause in your loan agreement carefully.
Force Majeure Clause: There may be certain loopholes in your home loan agreement that allows the bank or home loan company to unfix and raise the fixed interest rate under exceptional circumstances. This will be mentioned under the ‘force majeure’ clause of your agreement. However, the differentiation between ‘exceptional circumstances’ and normal circumstances is always a tough task.
For e.g. A cut in banks’ prime lending rate is not automatically translating into reduction of all PLR-linked loan rates. The reason being cited is that the bank’s margins are under severe stress due to lending rate cuts. They feel interest rates on some existing sub-PLR loans do not even cover their cost of funds and any further fall in those sub-PLR loans will worsen the matter. Therefore, some public sector banks have revised the existing loan contracts in case of select sub-PLR borrowers, by using the ‘force majeure’ clause, meaning a ’situation beyond control’.
Defining a Fault: A ‘fault’ for a layman often means a non-payment of an EMI during the loan tenure. However, your bank or HFC may have a different meaning for this term. The home loan agreement of few banks defines fault as a case when the borrower expires, the borrower is divorced (in case of more than a single borrower), or the borrower is/are involved in any civil litigation or criminal offence. Therefore, you must be clear what your lender means by the term ‘fault’.
Security cover at times of falling property rates: This clause states that a bank is eligible to demand additional security when property prices fall. Even if you are loyal on your EMI payments, this clause demands a security cover in addition to your loan amount and if a borrower fails to provide such a security then he/ she may be declared a defaulter by the lender.
Floating is Fixed and vice versa: Floating rate as well as fixed rate home loans are linked to the Benchmark Prime Lending Rate of a bank or the HFC from which you take a home loan. Hence, if the BPLR is 13.5 per cent and floating rate home loans are at a discount of 1.5 per cent to the BPLR, then the interest rate on a floating rate home loan is 12 per cent. So whenever the BPLR is raised, then the interest to be paid on the floating rate home loan goes up. The vice versa also holds true.
However, banks and HFCs do not show the same alacrity to reduce the interest rates, which they might have shown when increasing it. When interest rates come down, banks and HFCs offer lower rates to new customers but existing customers continue paying the higher interest rates. Check with the bank or HFC regarding the details about such clauses.
These clauses are overlooked by most home loan borrowers and some of them eventually end up paying interest rates, fees, or hidden charges completely out of the blue. It is imperative that you have a thorough understanding of such clauses with your bank or HFC.
http://blogs.siliconindia.com/Ri ... 34HEu236254494.html
2013-2014 年是调整时期，产业大概会调整10-15%左右。这是最好的情况，包括马来西亚经济依然成长，外面的世界没有什么灾难。但是，我认为外面的世界没有什么灾 难是不可能的。以下有3件事将有可能发生。任何一件事发生都会让房地产增加调整10%， 比如本来会10-15%，但是A事件发生，所以调整变20-25%，以此类推。
1。美国利率开始进入上升趋势，货币政策收缩。
2。中国经济崩溃
3。国际油价，原产品，资源类，全面跌价。
以上其中一个发生，房地产就会调整多10%，两个发生就增加20%，三个一起发生就会增加调整30%。举列，如果三个一起发生，房地产调整就是10-15%+30%=40-45%
另外，忘记告诉大家，最新的分析显示，2013-14年的房地产泡沫爆炸是没有可能可以避免的，而且不管政府有没有升息，这都会发生。是的，不管政府的利率有没有调整，房地产泡沫爆炸已经是肯定的事实。
我再次强调，房地产泡沫的起点是2004年，而不是2010年，这个泡沫有多严重没有人可以估计，会发生什么事情也没有人可以估计，我们只有在当时看才能理解事情会如何进行。
那么，我们先为当时的情况看看会有什么不同的情况：
当房地产泡沫爆炸：
1。政府降息- 这会拖拉问题，引致2017年政府大选失败。所以，政府不会使用。拖拉问题会使经济内部产生非常大的破坏，引致之前的问题不能快速解决，这肯定会让政府输掉2017大选。
2。政府利率不变- 这会让事情正确进行，该爆的爆，没有事情的就没有事，一些人痛苦，一些人开心。短期内经济产生问题，财富出现转移，经济在低迷几年后开始恢复元气，向上。
3。政府升利率- 这会将问题严重化，金融市场短期内受伤严重，泡沫快速刺爆，严重可能引发骨牌效应拉倒其他行业。所以，如果不是没有选择，政府不可能会使用。
经过以上的计算，2和3是比较有可能发生的。政府的选项是2。政府会不会选3则看当时的情况，如果大环境因素，政府不得不选3的时候，那么就会产生经济问题。
马来西亚的房地产问题主要有两个方面，那就是供给多过需求，和供期的压力。
那么有人会说，现在的屋子卖到完，怎么会有供给多过需求？这是因为还有很多房子还没有建好，等到一堆房子建好的时候就会看到供给多过需求。
那么有人会说，供期会有压力吗？这自然是确定的，目前的房价高涨，自然的会让买屋者供期钱的增加。当我们看到屋价高涨的时候，供钱再高都会觉得没有问题，因为都是值得的。但是，有没有人试过供着负资产的房子是怎样的心情呢？尝试一下假设情况，你会如何去做？
大 家都知道，银行的任务是雨天收伞，晴天开伞。那么，现在晴天，自然的所谓银行估值自然也是晴天的水平。如果雨天来到，银行还是会和晴天一样的估值吗？如果 雨天来到，估值比贷款少很多的时候，银行会如何？如果我们都能继续供屋子，但是如果我们名下有太多的贷款，银行会害怕吗？银行会如何处理？当然，我们名下 有那么多的屋子，自然的要做假income tax，来取得贷款（当然代价是给income tax），如果后年我不能再做假income tax（要给tax的），收入就必需报少，这时候我名下有那么多的屋子，30%是负资产，银行会如何？
银行是贪婪的，是风险管理的。如果我没有问题，银行希望可以借我无限量的钱。只要我可能有问题（income tax 评估，资产评估，借贷评估等等），银行是不是会放着不管？
房产泡沫通常只有两种情况下才可以持续：
1。经济成长快速
2。热钱流入，也就是外资FDI
请了解，银行降低利率只能间接的制造房地产升值，而不是直接。真正最主要的原因还是经济成长和热钱。
另外，我们都了解，一当房地产泡沫爆炸，怎样降低利率都很难救到，为什么呢？最大的原因是房地产是长期投资，一当泡沫爆炸，房地产价格少说也要5-10年才有可能恢复，在这些年里，能供的也会重伤，不能供的利率再低也无法继续供。所以，低利率并不一定能救到房地产。
那 么，我们预计如果马来西亚房地产泡沫爆炸会发生什么事情呢？首先，你不会看到什么，只会看到房子建好了，但是sales/rent布条一堆。这种情况持续 了一年后，那么房地产价格就会开始下降。接下来，报纸会开始报道地产价格开始下降的事情，结果就是地产价格继续下降而购买者选择观望。这时候，大家会发现 银行的房地产贷款越来越困难，而且估值非常低，还要求很大的头期钱才肯贷款。当然，间接的又再令到房地产价格下跌。
再过多6个月，银行的房屋拍卖开始大量增加，房地产危机正式登场。这时候，政府会出些政策来帮助，政府的政策只能降低伤害，不能解决问题。结果，问题继续扩大，报纸的新闻越登越大，好像怕没有人知道这事情。
最好的情况是法拍屋有很好的反应，那么一些时日，危机就结束，一切开始正常运行。
如果，不好的情况发生时，法拍屋没有人问津，房价就会越做越低，连锁效应和骨牌开始推倒其他绝好地点的房产，价格也受影响。政府大力的政策开始出台。危机情况似乎已经受到控制，但是也不能解决问题，后来，房地产就这样低迷了7-8年。
房 产的受害者，一些人跳楼，一些人意志消沉，一些人不甘愿再放大贷款投机，一些人转型找钱，一些人承受不了压力，开始疯言疯语。房地产问题，让一些人的日子 辛苦了一些年。虽然不是全部人受影响，但是大家都可以感觉到当时的情况和回忆，我们又老了一些，故事又多写了一些，人生还得继续进行。
世界的经济从来没有变过，危机总在人们的贪婪发生，在充满期望中破灭，清除干净后，经济又再度开始。每次的危机都会有受害者，也有得益者，这，只不过是财富转移的过程而已。
找到一个文章应该可以救很多人，highlight了重要部分。bold的3点都要细心留意。
What is a loan agreement?
A loan agreement is a ‘contract’ entered into between the borrower and the lender (banks and financial institutions) that regulates the terms of a loan. The loan agreement comes into picture immediately after the bank appraises your credit and the property that you have identified.
The agreement and the fine prints…
In the euphoria to acquire that dream house, various clauses in the loan agreement are often overlooked. However, these clauses have a significant bearing on areas ranging from interest rates to repayment schedules. Reading home loan agreements is generally viewed as a sheer formality and one always tends to ignore points that the agreement mentions. Moreover, the legal language used in the document often seems more alien than human!
In any case, not reading a loan agreement thoroughly can land you in a soup. Here are some clauses, which should be searched for inside a loan agreement and be clarified with your HFC (Housing Finance Company):
Reset Clause on Fixed Rates: Banks have introduced the reset clause in their fixed rate, home loan agreements so that they can increase interest rates in case the market rates increase in future. This effectively makes fixed rate loans equivalent to floating rate ones. This gives the banks an escape from interest rate surges but is a disadvantage for the borrower who is mostly unaware about such content in their agreement. Typically, the period for such reset clause varies from two to five years depending on the bank or housing finance company you borrow from. So read this clause in your loan agreement carefully.
Force Majeure Clause: There may be certain loopholes in your home loan agreement that allows the bank or home loan company to unfix and raise the fixed interest rate under exceptional circumstances. This will be mentioned under the ‘force majeure’ clause of your agreement. However, the differentiation between ‘exceptional circumstances’ and normal circumstances is always a tough task.
For e.g. A cut in banks’ prime lending rate is not automatically translating into reduction of all PLR-linked loan rates. The reason being cited is that the bank’s margins are under severe stress due to lending rate cuts. They feel interest rates on some existing sub-PLR loans do not even cover their cost of funds and any further fall in those sub-PLR loans will worsen the matter. Therefore, some public sector banks have revised the existing loan contracts in case of select sub-PLR borrowers, by using the ‘force majeure’ clause, meaning a ’situation beyond control’.
Defining a Fault: A ‘fault’ for a layman often means a non-payment of an EMI during the loan tenure. However, your bank or HFC may have a different meaning for this term. The home loan agreement of few banks defines fault as a case when the borrower expires, the borrower is divorced (in case of more than a single borrower), or the borrower is/are involved in any civil litigation or criminal offence. Therefore, you must be clear what your lender means by the term ‘fault’.
Security cover at times of falling property rates: This clause states that a bank is eligible to demand additional security when property prices fall. Even if you are loyal on your EMI payments, this clause demands a security cover in addition to your loan amount and if a borrower fails to provide such a security then he/ she may be declared a defaulter by the lender.
Floating is Fixed and vice versa: Floating rate as well as fixed rate home loans are linked to the Benchmark Prime Lending Rate of a bank or the HFC from which you take a home loan. Hence, if the BPLR is 13.5 per cent and floating rate home loans are at a discount of 1.5 per cent to the BPLR, then the interest rate on a floating rate home loan is 12 per cent. So whenever the BPLR is raised, then the interest to be paid on the floating rate home loan goes up. The vice versa also holds true.
However, banks and HFCs do not show the same alacrity to reduce the interest rates, which they might have shown when increasing it. When interest rates come down, banks and HFCs offer lower rates to new customers but existing customers continue paying the higher interest rates. Check with the bank or HFC regarding the details about such clauses.
These clauses are overlooked by most home loan borrowers and some of them eventually end up paying interest rates, fees, or hidden charges completely out of the blue. It is imperative that you have a thorough understanding of such clauses with your bank or HFC.
http://blogs.siliconindia.com/Ri ... 34HEu236254494.html
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